最近国际市场动盪，打碎了之前一片唱好的迷梦。对这次风暴不少西方评论视为新兴经济危机，因为许多新兴经济受冲击甚大，在之前的“脆弱五国”（即印度、印尼、巴西、土耳其及南非等）外，又要加上更多的国家，特别是在这次货币大贬的阿根廷，和其他如委内瑞拉及乌克兰等，“脆弱”名单怕会越加越长。在压力之下，预料各新兴经济均会各出奇谋自求自保，印度则加息四分一厘，而土耳其也将会加息，其他国家随后或有动作。然而实际上发达国的问题同样严重，正面临各种矛盾激化的危局。对此情况必须深入了解，绝不宜误信只是新兴市场有问题。
在发达国正逐步浮现的矛盾，包括经济走向通缩而资产市场却趋泡沫化，国债重负而企业屯钱，市场对復甦乐观而民众不满加深，贫富悬殊日甚，经济全球化而政治上民族主义升温，和社会上精英主义与民粹主义的对立增强等。同时，地缘政治上各种对立亦趋尖锐化，并开始对国际财经交流产生影响。显然，发达国正面临多元化且十分复杂幻变的社会、政治、经济综合危机。
从宏观经济角度看，目前发达国在对復甦乐观的同时，又感受到与日俱增的通缩威胁：欧美日的通胀率仍处于目标水平之下，除日本外欧美均出现了通胀下降（disinflation），并怕会走向通缩，其中尤以欧元区的风险最高。对此威胁IMF早已提出警告，要求欧美央行出招应对。最近欧洲央行（ECB）已扬言，若银行把贷款证券化（securitization），ECB会考虑买入，实行以买债来救危解困。但早已出此招的美国联储局，却铁定开始减买债券。欧美的通缩阴霾反映实体经济虽有復甦，但需求仍然不振，与欧美失业率持续高企的情况吻合。
另方面，股债等资产市场却见旺势，特别是欧美日股市均曾创近期或歷史新高，与通缩之忧形成了强烈对比。这实质上是量宽政策成效的反映：量宽对推动经济无大效果，而吹大资产泡沫却优以为之。虚拟与实体间的表现分歧日大，最终必以虚拟方的泡沫爆破告终。这又将进一步打击疲弱的实体，结果是“一镬熟”。此亦因果报应：採取量宽的饮鸩止渴策略，若不渴死便是毒死，且死得更为痛苦。
与上述密切相关者是市场乐观而民众悲观。投机炒作者藉资产泡沫及市场波动多赚了，但民生困苦却难解。这种强烈反差在美国尤为突显。去年末有民调显示，对政府经济施政反感的美国人比例上升至五成八，乃奥巴马上任以来最高，与市场对经济復甦的乐观趋向大异其趣。事实上也难怪人民不满，许多迹象均反映其生活水平正在下降：如去年家庭实际收入的中位数比2007年时低了百分八，近四百万人已失业逾半年，乃海啸前平均的三倍；劳动参与率则跌至歷史新低，实际工作人数比海啸前还低，而约三分一黑人已退出劳工市场。同时新增工作的质素亦大降，如去年增加的二百二十万职位中，约有一半的工资调整幅度追不上通胀。
显然，在实体经济停滞不前下，人民的生活自难改善，而这又反过来牵制復甦进程。相反地虚拟经济中人却回报丰厚，而这又引来另一问题：贫富悬殊再趋恶化。
总之，如发达国不深切反思并进行深度改革，则世界前景堪虞。
本文是大公报社评。
