最完美的存款替代品
目前中国推广CD的时机已经成熟，且风险可控。CD的利率可以自由浮动，可二级市场买卖但不可提前兑付，与理财产品相比，是存款更完美的替代品
“培育存款替代产品体系，是利率市场化的重要手段。随着替代产品的增加，受利率管制的存款规模会减少。” 曾刚指出，这样能减轻未来放开存款利率上限所形成的冲击。
存款替代产品方面，一个在案多年的议题是，允许金融机构在市场发行同业存单，以及针对企业和个人的大额可转让定期存单（CD）。
CD是指是银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。简而言之，CD就是可流通的大额协议存款。
早在2004年，央行在推进利率市场化时，就曾经召开座谈会，提出金融机构可发行大额存单的动议，但这项创新最终没有出台。究其因，是因为2004年后中国外汇储备激增，不到十年时间，就从6000亿美元暴增到3万亿美元，国内流动性泛滥，央行不得不大规模发行央票来对冲。发行央票的利息要由外汇储备的收益来覆盖。“要是大规模发展利率市场化的CD，低利率的央票卖给谁？”比起控制流动性泛滥的货币政策目标，标志着利率市场化进程的大额存单方案不得不暂缓。
目前中国的国际收支已趋平衡，外汇占款一度负增长，央行无需再大规模发行央票来对冲。允许金融机构发行CD则重新被提上日程。
国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松指出，1970年美联储允许90天之内的大额可转让的定期存单市场化，是美国利率市场化开始的标志。从实际效果来看，这些新产品的引入，吸引了流出银行体系的存款，重新强化了银行体系的中介能力。
德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，目前中国推广CD的时机已经成熟，且风险可控。CD作为利率可以自由浮动的银行融资工具，可以提高存款利率市场化的程度，但又不至于全面冲击存款成本和挤压银行利差。放开CD市场，估计可使得10%左右的存款利率市场化，不至于突然推高全部存款利率的水平。
在目前理财产品受到更严格监管的情况下，大量存款正在寻找非银行渠道投资以获得较高收益，引入CD可以起到稳定存款的作用，避免存款过度流失，同时降低银行负债的波动性。
“理财产品对于银行而言不是存款的完美替代品，因为发理财产品某种程度上会削弱存款基础，CD则是存款的完美替代品。”曾刚说，CD是稳定的存款来源，而且比一般性的存款优势在于，大额可转让存单在到期之前可以在二级市场买卖，但不能提前兑付，对于银行而言，是锁定了一笔固定的存款。
同业存单则牵涉到金融机构之间资金批发环节的利率市场化。目前，同业存款规模大幅增加。付兵涛认为，无论是银行理财产品还是同业存款，都是非标准化的，而且定价、规模、风控等信息不透明，也不利于监管。CD则更加标准化，且有二级市场，可以交易转让。
央行货币政策司司长张晓慧2011年6月在《中国金融》撰文指出，央行对同业存单的定义、发行及交易对象、期限及定价方式、核准程序及金额、发行、流通、转让方式、监管归属问题等关键要素，进行了详尽研究和充分论证，研究制定了发行CD的实施方案，未来将选择适当时机，进行发行和交易的试点。
现在看来，时机已到。
