这次金融机构贷款利率管制的全面放开，意味着中国利率市场化的左脚率先迈出。
■申世军/文（中国银行间市场交易商协会研究部）
几十年来，中国不断深化经济体制改革，发挥市场在资源配置中的基础性作用。新一届政府成立后，改革作为最大红利更受重视，相关领域的市场化改革加速推进。7月20日，央行决定全面放开金融机构贷款利率管制。从1996年开始，在历经贷款利率浮动区间的数次调整，以及一系列准备工作后，中国利率市场化终于迈出了实质性的一步。
缘何先迈“左脚”？
如果把存款利率和贷款利率看作是利率市场化的两只脚，那么，这次金融机构贷款利率管制的全面放开，意味着中国利率市场化的左脚率先迈出。之所以看作是“左脚”，是因为贷款利率是金融机构对贷款的定价，而贷款属于银行资产，处于银行资产负债表的左边。相对应的，存款属于银行的负债，处于资产负债表的右边。
国际经验表明先左后右的渐进路线更易获得成功。中国金融体系建立时间较晚，利率市场化进程的推进，要充分汲取先行经济体的经验教训，以尽可能少走弯路。国际来看，那些先放开贷款利率后存款利率，以及遵循渐进式放开存款利率的经济体，其利率市场化进程对国内金融体系的冲击明显要小，也更易取得成功。例如，美国和日本单纯实现存款利率的市场化就分别用去了14年和15年，韩国1991年8月出台的《对利率放开管制的中长期计划》明确提出利率市场化改革按照“先贷款后存款”的原则分阶段进行，而泰国（泰国1990年完全取消全部定期存款利率上限，1992年取消所有贷款利率限制）、马来西亚（1971年，马来西亚首先放开4年期存款利率，1978年完全取消对商业银行存款利率的管制）等东南亚经济体，在放开存款利率上过于激进的做法，或者先放开存款利率的做法，引发了不同程度的债务和金融危机。
