7月19日，中国人民银行公告，经国务院批准，自2013年7月20日起，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。
■曾刚/文（中国社科院金融研究所银行研究室主任）
长久以来，人民币利率市场化一直都是中国金融改革的核心内容。7月19日，中国人民银行公告，经国务院批准，自2013年7月20日起，取消金融机构贷款利率0.7倍的下限，由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平；取消票据贴现利率管制，改变贴现利率在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定；对农村信用社贷款利率不再设立上限（可超过基准利率2.3倍以上）。这些措施意味着，对贷款利率的管制已完全放开，贷款利率市场化基本实现。当然，这也意味着中国利率市场化改革将进入全新的阶段。
放开存款利率最具挑战性
总体说来，在过去的十几年中，中国利率市场化改革稳步推进，并取得了一定的成果。在宏观上推动了融资规模的扩大和融资效率的提高，为中国宏观经济的高速成长提供了有利的支持；在微观层面，利率市场化也促进了商业银行风险管理和定价能力显著提高，银行体系的风险和盈利状况得到了彻底的改观。特别是在过去几年中，利率竞争驱动的“金融脱媒”给商业银行传统的存贷款业务带来了很大的挑战，同时，利差收窄也迫使银行寻找新的利润增长来源，客观上推动了银行业的转型调整。除此之外，随着市场化利率的范围越来越大，以及市场化利率的金融产品占比增加，微观主体对利率的敏感度也有所上升，这对促进金融体系效率以及完善中央银行的货币政策传导机制都有着相当深远的意义。
从未来看，在贷款利率完全放开之后，存款利率改革已成为中国下一步利率市场化改革的核心内容和关键所在，也是最具挑战的部分，或许还需要一段时间方能稳步实现。这一方面是因为储蓄存款在银行的资金来源中占据主导地位，其利率的放开，对银行的资金成本以及相关经营会造成非常大的影响；另一方面则是因为存款替代产品市场的发展较为滞后（这种滞后和监管当局为减少对银行的冲击，有意进行限制有关），银行存款缺乏市场化定价的基础。因此，作为先期准备，存款利率市场化的早期重点工作，应该以培育替代品市场为主。从其他国家的经验来看，可转让存单（CDs）是最重要的存款替代品，存款利率的市场化也基本肇端于大额可转让存单市场的发展。与此同时，可逐渐扩大存款利率上限的幅度，最终实现存款利率市场化。
