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赵令彬:美国退市冲击全球

  美国的QE退市引致金融动荡及复苏受制,将对全球市场及经济不利,而这又将反过来影响美国,形成恶性互动。因此必须探讨寰球其他主要经济区的现况,从而判断它们对美国冲击的承受力和所受影响。类似情况在金融海啸时亦曾发生,全球所受打击甚大,令美国的海啸迅即全球化。

  总体来看当前美国以外的各主要地区,情况远比海啸时恶劣,对源自美国的新一轮冲击更难于承受,后果自更为严重。

  先看主要的发达地区。欧洲债券危机近月似暂被冻结而少受注意,连欧猪国债息也曾显着回落,但其实这只是假象,难以持久只待戳破。

  一是欧盟经济正陷衰退,失业率屡创新高;二是收紧及结构性改革远未到位,且近期在政治压力下有倒退倾向,问题未得根本解决;三是欧洲内部政策争议很多,无论对收紧、银行联盟、金融监管及欧央行(ECB)运作等都有重大分歧,如德国法庭正审察ECB的放水是否合法,再加上德法轴心貌合神离而英国脱欧情绪日高,不利于抗衡危机。在这形势下,若美国再传来经济及金融冲击波,欧洲的状况将如雪上加霜,衰退更深而对欧债危机的焦虑将重燃。事实上欧洲债息尤其欧猪国的,在QE退市公布后均显着上升,乃不祥之兆。

  日本虽受金融海啸及天然巨灾夹击,令经济难兴,一直以来在全球市场上却可算是相对平静的一角。但今年随安倍经济学的落实形势大变,成了全球财金动荡的新源头。近月经济及出口数据似有改善,其持久性却成疑,而通缩情况如旧。美国经济转弱将是不利因素,美汇升虽有利,美息升而日息跟随则十分危险。日本财金状况必将更为紊乱及波动。

  与此同时,新兴经济的状况尤堪关注,这是增长较强活力较佳的一群,且对发达经济影响日大。早在退市公布前,有关预期便引致资金大量急速流出,导致股债汇市场齐跌且急跌,令人回想到亚洲金融风暴及金融海啸时的情景。为稳定汇价多国央行都采取了不同的应对行动,如干预汇市及规限资金流动。上述情况在退市公布后更为显着,最终影响为何尚待观察,现时对此则有不同看法。

  一方认为新兴市场尤其东亚的经济及财政实力已增强,外储丰厚,而金融体系亦多改善,故承受资金流动带来震荡的能力已上升。

  另一方却认为新兴市场非铁板一块,情况多样,故承受震荡能力及所受影响各异,特别易受威胁的是楼市泡沫大者(如香港),财赤持续高企者(如泰国),或经常帐赤字一直高企者(如巴西、土耳其及印度等)。这些地区或债负重泡沫大,蕴藏风险自高。

  • 责任编辑:张琦

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