国企债务总额达90万亿 “高杠杆率”困境待解

　　大公网7月21日讯（记者 海岩）刚刚闭幕的全国金融工作会议提出稳妥去杠杆，国家金融与发展实验室21日发表《中国去杠杆进程报告》表示，到今年一季度中国实体经济杠杆率有所上升，金融去杠杆初见成效，未来金融去杠杆仍将持续，降低国有企业杠杆率则是重中之重和首要任务。报告指出，国有企业债务总额达到90万亿元（人民币，下同），其中带息负责约72万亿元，国企债务占全部企业债务的60%，但过去两年国企资产负债率仅下降0.5%个百分点，去杠杆不明显。

　　自2015年十八届五中全会首次提出“降低杠杆率”的要求，去杠杆是贯穿近两年经济工作的主线。国家金融与发展实验室研究显示，由于居民和非金融部门的杠杆率上升，2017年1季度实体经济杠杆率由2016年末的234.2%增加到237.5%。其中，居民部门杠杆率上升主要是按揭贷款快速增加，对宏观经济预期乐观、表外融资纳入监管等原因则导致企业杠杆率上升。

　　金融去杠杆将持续

　　对于金融部门去杠杆，报告评价“初见成效”，从银行业存款类金融机构的负债端看，金融杠杆率从去年末的72.4%下降到一季度的71.2%。银行同业发行缩量，银行间债市杠杆率、股市杠杆率都保持稳定或略降，也反映了金融部门杠杆率下降。

　　另外，银行理财产品的规模终止了持续上涨的趋势，2017年1季度末仍保持在2016年底的29.1万亿元的水平上。国家金融与发展实验室副主任张晓晶指出，理财产品中有接近80%的比例是商业银行的非保本表外业务，即没有资本支撑，业务范围又较少约束，且投资于非标业务时，优先劣后结构化隐匿于资本运作之中，导致业务高杠杆运行，蕴含了较大的风险隐患。理财产品规模上升的终止，也体现了去杠杆的效果。

　　对比发达经济体金融去杠杆，张晓晶指出，2009年至去年三季度发达经济体金融去杠杆持续了7年，杠杆率下降了20个百分点，而中国金融部门的去杠杆才刚刚开始，不会马上“收工”。

　　国企杠杆率两年降幅微

　　按全国金融工作会议的要求，降低国有企业杠杆率将是重中之重。报告引述财政部数据称，2017年3月末，全国国有及国有控股企业负债总额约为90万亿元，其中带息负债约占80%，即72万亿元，而非金融部门债务总额约120万亿元，表明国有企业债务约占全部企业债务的60%，但自从2015年提出降杠杆任务以来，国有企业资产负债率仅从2015年9月的66.3%略降至2017年5月的65.8%，下降幅度不明显。

　　报告建议破解国企高杠杆率困境，首要是坚决关闭僵尸企业，把其占用的信贷资源释放出来，促使债务性资金配置到新兴产业部门和高效率企业特别是民企。