投资者应该在11月撤离吗?
如果三中全会并未出台重大改革规划、或者没有在关键改革领域实现重大突破，这是否意味着中国将遭遇重大危机、投资者应当立即退出？
我们不这么看，至少短期内不需惊慌。
首先，我们认为随着政府建立起改革共识，或者在一些初步改革措施的引导或驱动下，后续改革很可能会在未来几年陆续跟进。当结构性问题不断累计、或将不可持续时，政府很可能会采取措施进行相应调整，以化解风险、推动经济社会发展，改革开放几十年来的历史一再映证了这一点。
其次，改革需要时间、并不能一蹴而就，具体改革措施的实施同样需要一定时间。彻底的改革在短期内未必全都是有利的──改革可以释放未来长期增长潜力，但对不同行业和领域可能影响各异。例如，能源价格上涨不利于重工业企业；允许农民直接出售土地会降低地方政府收入，也可能压低土地价格和房价；治理污染会提升企业的成本；提高社保水平可能会提升劳动力成本……因此，改革需要稳步但渐进地推行。
第三，我们需要认识到中国仍具有一些发展的利好条件和优势：
尽管人口老化，中国仍有数千万过剩劳动力可以逐渐转移到制造业和服务业。同时，劳动力的教育水平也在不断提高；
鉴于发展水平较低，中国还具有很大的资本深化空间，可以进一步提高制造业和服务业生产效率，为生产部门中的过剩劳动力装备机械化工具，发展基础设施建设使内陆地区与沿海市场和全球经济的联系更加紧密；
中国的国民储蓄率约为50%，目前仍然能为国内杠杆率提升和投资提供充裕的资金支持;
尽管地方政府债务规模较大，但政府仍拥有大量资产和相对稳健的资产负债表;
至少在未来两年内，中国的资本账户仍相对封闭，有助于将大多数国内储蓄留在国内、为国内金融行业提供流动性。
关于最后这一点，我们重申，密切关注中国资本账户开放进程十分重要，尤其是要关注它与其他领域改革进展的相对速度。
（本文作者汪涛是瑞银集团中国区首席经济学家。本文节选自瑞银集团报告《万众期待，能否众望所归？──三中全会前瞻》。文中所述仅代表她的个人观点。）
