大公网9月26日讯 据华尔街日报报道 举世瞩目的十八届三中全会即将召开，预期届时将公布一系列影响深远的改革措施。很多学者和投资者视其为“成败在此一举”的关键事件。经历数十年高速发展后，中国经济增速在放缓。更重要的是，深层次的结构性问题威胁到经济的可持续增长甚至社会稳定。在许多人看来，如果新一届政府不能现在推出全面改革，中国经济将走向崩溃。
最严重的结构问题何在？几乎所有人都认同中国经济增长过度依赖投资，消费增长则相对落后；政府在掌握和配置资源上的作用过大，抑制了创新和民营经济的发展；社会不平等已加剧到了危险的境地；环境也承受着非常大的压力。很多经济学者和投资者也非常担忧中国的杠杆率过高且快速增长、影子银行不断膨胀、投资效益下降以及房地产泡沫。我们认为政府也了解这些问题，但除此以外，相当大的城乡及区域差距、为每年百万农民工提供就业、建立和完善社保体系也是政府所担心的重大问题。
三中全会可能推出什么改革？改革将对经济和市场产生怎样的影响？如果届时政府在关键改革领域并没有重大突破，经济会很快崩盘吗？投资者是否应该迅速离场？
我们认为三中全会将为未来几年的改革制定方向和框架，但不太可能公布太多细则。我们预期政府不太可能在近期对地方政府债务和财税体系动大手术，也不太会在土地和国企改革方面取得重大突破。不过，这些并不值得恐慌。我们预计未来两年里政府将会逐步启动许多改革措施，包括金融市场改革和放松服务业管制，之后再推进更加艰巨的改革。未来1-2年里，即使没有重大改革出台，受益于全球经济复苏、城镇化的推动以及仍然充裕的国内流动性，我们认为中国经济仍能实现7%以上的增长。当然，如果未能有序推进必要的改革，那么增长恐怕将难以持续。
对哪些改革不宜期望太高？
由于三中全会是党的会议而非政府会议，而且考虑到艰难的改革也需要一定时间来获取政治上和民众的支持，再加上许多问题上仍然存有较大争议，我们认为就以下一些问题不宜对三中全会抱有过高的期待：
未来十年所有重大改革措施的路线图或具体时间表。这是党的全体会议，主要是为改革设定基本原则和方向、而非具体细节。此外，即便就要改革什么达成共识，对于如何改革以及改革的先后顺序也仍有争议。政府需要在未来几年里对各种提议进行论证和抉择。
立即重构中央和地方政府之间的财税关系。财税体制改革涉及不同利益集团和各级政府之间的利益再分配，因此也是最难操作的。尽管这方面可能会出现许多调整，但我们认为未来两年内以下方面难有重大突破：中央政府向地方政府作大规模让税、大举发行地方市政债、全国范围征收房产税或对个人所得税作出重大改革。
对过剩产能和国有企业进行大规模重组。政府一贯担心重组带来的不稳定和失业，因此很可能会选择提振需求和限制新产能来作为解决过剩产能的主要手段。尽管目前许多领域都存在过剩产能，但国有企业的处境并没有90年代末那么糟，因此我们认为政府不会很快启动大规模国企改革或私有化。然而，价格和行政体制改革的推动会有助于发展壮大民营经济，间接冲击到国有企业。
全面清理银行不良贷款、包括地方政府债务。从政府角度来看，银行的资产负债表仍然稳健，平均不良贷款率仅为1%，远未严重到需要政府救助或资本重组的地步。对于可能隐藏着的大量不良贷款，
中央政府可以选择：1) 等待经济增长改善；2) 让银行逐步消化；3) 向地方政府施压、要求其尽可能还债，包括通过有序出售资产等方式。
全盘打压影子银行、大力去杠杆。我们认为政府内部对于中国整体杠杆率过高、影子银行存在系统性风险等问题并没有形成共识。政府仍在试图通过扩大融资渠道来降低全社会的融资成本。尽管政府对一些金融产品的风险表示了担忧，但进一步发展“多层次资本市场”（包括发展债券市场和资产证券化）已是既定目标。
土地改革出现重大突破。由于牵涉到诸多复杂问题，土地改革只可能是一个渐进和长期的过程。我们认为政府会尽可能地尝试多种形式的试点，但不会马上实施“同地同价”原则。我们认为短期内农村集体建设用地直接入市、转变为城镇建设用地的难度也非常大。
计划生育政策重大转变。尽管政府可能会允许少数地区和城市放宽“单独”政策，但我们认为计划生育作为基本国策在短期内不会像一些市场人士预期的那样出现重大变化。我们认为对政府而言，让现有人口更充分地就业、保障食品安全、完善社会保障才是当务之急。正如李克强总理近期在大连所说的：“中国在长期的过程中，都会遇到人口多的问题。”
