大公社评：管好中国经济 股市牛气自足

　　动荡看来已成了本港股市的新常态，昨日港股先升后回，最多下挫约四百点，收市才稍为收窄至二百于点。主要原因仍是内地及海外特别是希腊危机等因素作祟。港股更成了内地及海外投资者的提款机，沪港通机制则成了出货大道，昨日双向均录得净流出，反映投资者在两地同时散货。显然，对此轮市场调整的深度及时间长度，确要有充分估计。

　　昨天A股表现看来比前天更令人关注：一是全日走势都向下而未见上升，反映救市力度未用足。二是竟有约三成A股股票（约九百隻）宣布停牌，相当于局部停市。这从表面看或可暂时冻结跌市，但毕竟是干扰了市场的持续性，令投资者回旋余地大减。还有一个问题是，参与救市的单位如证券公司等，不少也是上市公司，参与救市令股东担忧会买来满箩蟹货，故引起抛售潮。这些问题确值得当局注意。

　　无论如何，近期市场难免动荡，但从长远看更根本也更重要的是经济基调，若基调好经济持续旺盛，股市自然牛气足，否则怎样救市也救不了。显然，目前中国应更多关注经济的表现，并以恰当宏调措施使之不断改善，如是则股市自会向好。但看来在这方面中国还有很多政策工作要做，且面对的挑战颇为严峻。如中国国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河便认为，新公布的先行指标如制造业採购经理指数，和已公布的消费、投资及外贸指标均不如预期，表示中国经济好转信号偏弱，或需要加强稳增长的政策力度，如继续松动货币政策等。他还预计GDP增长在次季会破七而见年内低点，并希望在下半年会有回温。

　　马晓河举出的一些具体数据确是令人担心的，如GDP增长连续二十二个季度下行，工业增长曾连续六十个月减速，和工业品出厂价连续三十九月负增长等。最新的五月数据尤为差劣：工业增长只有百分六点一，而投资增幅更有加速下行之势，头五个月只有百分十一点四。从势头看，投资及工业增幅很可能还会再下滑，何时见底仍未明朗，故经济能否在今年内转势回升毫无把握，对此绝不能盲目乐观。

　　不少评论认为中国应采取更宽松的货币政策，及时再降息降准。实际上这并非对症下药之举。近期在降息降准及出台其他定向宽松措施后，新增信贷及社会融资额等均未见盘活，甚至反见收缩，显示问题不在流动性不足，而在于资金需求不足及银行为控制风险惜贷等因素。在这情况下盲目放宽货币政策只会坠入流动性陷阱中，推动经济成效不彰。真正的出路在于掌握好当前经济及产业结构性变化规律，并因应其特殊需要出台针对性专门措施。从基本面看，扩大财政投入以增加合理投资，乃推动经济升温的不二法门。

　　所幸者是中国经济的根本形势良好，潜力仍高，目前所遭遇的并非底气转差的问题，而只是在内需特别是投资的管理上出现了疏漏。中国作为发展中国家，急需及高回报的投资出路仍多，企业及民众的创新能力开始发挥，产业的技术管理水平不断提高，劳动生产率的上升空间仍大。只要把握好，可维持百分七以上的GDP增长一段较长时间。

　　回到当前现实，无疑比管理好投资需求更急切的，是缓解股市的困局，而这必须有恰当的策略取向。

　　本文系大公报社评