犹记年初时一片乐观气氛，市场高唱欧洲復甦，至此已是美梦幻灭。实际上欧洲从来未有真正解决深层问题，也就不可能有坚实的復甦基础，“復甦论”隻是市场炒作的把戏而已。
更大的问题是债市，“復甦论”加上欧央行（ECB）行长德拉吉的豪言（尽一切办法促增长等），令市场捲起了炒债风，连欧猪国债也随势升价。在经济不景再 趋明显下市场会如何反应尚待观察，若投资者失去信心便会触发新一轮欧债危机。目前令人担心的不再是欧猪小国，西葡等的情况似有点好转，最新增长均逾2%， 而希腊经济亦似已见底，反而令人担心的是法意两个大国。
因此ECB的反应将更受关注，要求全力推行量宽的呼声再起（如英国“金融时报”8月15日社评），但这又面临两大问题：
（一）ECB能否真正如美日般大手买债（如资产抵押债券ABS等）不无疑问，原因是德国一直反对此举。
（二）即使ECB放水能否推动实体经济疑问更多。过去ECB便曾大放万亿欧元给银行，但未见有明显效果。今天再放水仍看不见会有大分别，何况地缘政治风险的阴云更浓，新兴经济亦趋放缓，而美国已开始退市等，都是之前未有的负面因素。
更有评论指欧洲不能再单靠货币量宽来挽救困局，还要改变财政收紧政策。事实上法国鑑于经济不振，已要求放弃削债减赤目标，但未知会否为欧盟及德国等接受。这事搞不好不单会影响法国，还可能冲击欧盟政策和法德轴心。
更根本的问题是：暂缓财政收紧或可有一时的纾困治标功效，但要有持久效果却很难，特别是法意两国在结构性改革龟步不前，宏调放宽更难见效。
欧洲经济的前景显然不容乐观，甚至有人担心会再陷衰退或通缩。这个可能性确不容排除，但更值得关注者是欧洲的经济困局或将进入新阶段，即由小国危机变为大国危机。
过去出事的西葡希爱等，都是中小型国家，不单救援较易，且欧洲还有大国压阵可保全局安稳。现时反是德法意三国表现不济，法意情况尤为不妙，在这新形势下即使中小国情况好转，也会被大国的不景气拖累再转差。因此欧洲的宏调政策或将酝酿较大变化，会在一定程度上转向宽松。