花旗：内银首选农行中行

　　花旗集团发表研究报告指出，内银股已公布今年首季业绩，整个行业的盈利增长幅度介乎10至15%，大行处该范围的低端，中小型银行则处高端。花旗注意到首季内银业绩出现两个主题，分别是不良贷款形成有所增加，资金成本压力明显。

　　故花旗认为，大行季绩较中小型银行更坚韧，因中小型银行资金没大行那般稳定，又有较多的中小企业务。

　　报告称，农业银行（01288）（沪：601288）和中国银行（03988）（沪：601988）最坚韧，而交通银行（03328）（沪：601328）、民生银行（01988）（沪：600016）、招商银行（03968）（沪：600036）及中信行（00998）（沪：601998）则最疲弱。考虑到不良贷款及资金成本压力持续，因此认为大型银行处于较佳位置，资金强劲，负债及表外项目较少，而农行及中行是投资首选。另外，维持招行“买入”评级，但注意到短期有压力。同时，推荐重农行（03618），因其存款品牌不俗，不良贷款表现稳定。

　　报告又说，大部分内银不良贷款形成增加了10至20点子。其中，以年化计算，大行的不良贷款形成，为贷款的30至60点子。而较小型银行则为70至90点子。不良贷款问题主要仍是来自中国东部、中小企贷款、製造业及批发零售业。个别银行更表示，不良贷款已蔓延至中国北部地区及珠江三角洲，相信除非经济增长恢復，否则不良贷款前景仍受压。

　　资金成本方面，报告称，大行的净息差隻收窄几个点子，但中小型银行却明显收窄15至25点子，因资金成本压力增加。银行披露，在财富管理产品及同业拆借市场的存款竞争仍激烈。中小型银行较倚赖同业拆借市场，而首季同业拆借市场面对明显压力。