大卫：美国经济打回原形

　　美国今年首季GDP表现远差于预期，近乎零增长，返回一二年第四季推出QE3之时的水平，经济可说是打回原形。当局归咎严寒天气打击企业投资活动，拖低GDP增幅，但是查实经济早在去年第三季已经见顶，之后增幅持续放缓，反映联储局收水因素对当地经济影响更大，美国再面临衰退威胁，遑论经济復甦了。

　　缩减买债打击经济

　　其实，市场原本预期美国今年首季GDP增幅可达到百分之一点二，比去年第四季的百分之二点六，低约一点四个百分点，已经考虑今年初严寒天气影响经济活动。不过，最终出来的GDP数据，增幅隻有百分之零点一，竟然比预期大幅低了一点一个百分点，相信严寒天气隻是导緻经济疲乏的其中一个因素，可能包括其他不利因素，例如美联储局持续减少买债，收紧流动性，对经济影响愈来愈大，可从股市与楼市转弱反映出来。

　　QE3效用一笔勾销

　　虽然美国道指日前再创新高，但过去数年当炒的科网股与生物科投股已见顶回落，泡沫宣告爆破，不少科网股跌幅从高位超逾两成，步入了熊市，而美国楼市销售放缓，上月新屋销售大跌百分之十四点五，为去年七月以来最弱。至于美国二十大城市房价指数过去三个月录得百分之零点二七跌幅，担心美国楼市反弹告一段落。

　　事实上，今年首季GDP增幅返回一二年第四季的低水平，当时美国刚推出QE3，为经济进一步注入兴奋剂，令一三年经济出现不俗反弹，GDP增幅在一三年第三季曾高见百分之四点一。

　　注视美债孳息抽升

　　可惜好景不常，当美联储局放风准备退市，GDP便迅速见顶，一三年第四季GDP增幅放慢至百分之二点六，到了今年首季GDP更大幅减速至百分之零点一，至此QE3对经济刺激效用一笔勾销。

　　美国GDP在今年第二季能否大幅反弹存在变数，毕竟市场流动性减少了四百亿美元资金，股市与楼市进一步转弱的机会很大。由于目前联储局最忧虑的是资产负债表过度膨胀以及股市泡沫风险急升，隻有硬?头皮继续缩减买债。

　　然而，美债失去联储局这个主力大买家支持，债市价格与债息不可能没有反应，投资者需要紧盯美债孳息可能抽升，成为环球金融市场一个计时炸弹。