图：俄国有言论表明，如果美国实施经济制裁，俄方将放弃使用美元，建立本身支付系统
俄罗斯在西部进行军演的军队返回军营，暂时缓解俄罗斯与乌克兰出现军事冲突的紧张气氛，环球股汇应声反弹，但投资者不能掉以轻心，地缘政治风险难测。俄罗斯不会轻易放弃控制乌克兰的克里米亚，一旦欧美等国採取经济制裁，俄罗斯势必还以颜色，包括沽售美债及中断欧洲天然气供应，这场大国政治角力，好戏还在后头。
大国角力地缘政治风险难测
乌克兰一年GDP只是一千七百五十亿美元，即使发生重大危机，按理对世界政治、经济环境冲击有限，问题是乌克兰地理位置重要，背后成为俄罗斯与欧美等大国角力的场所，尤其是乌克兰的克里米亚部署有俄罗斯黑海舰队基地，当乌克兰亲俄政权被推翻，俄罗斯反应非常果断，迅速控制克里米亚，即使欧美威胁採取经济制裁，看来俄罗斯不会屈服，退让机会不高。昨日环球股汇市场反弹，可能是趁高出货的机会。
其实，若然欧美向俄罗斯实施经济制裁建议，但本身亦要付出沉重代价。欧洲三分一的天然气供应来自俄罗斯，当中五成天然气经过乌克兰管道，一旦欧美与俄罗斯关系决裂，天然气供应随时中断，势必大幅推高能源价格，仍然在衰退边缘挣扎的欧洲经济将受到重创。
俄国威胁停用美元沽售美债
德国的银行或企业在俄罗斯有不少业务联繫，对俄罗斯经济制裁恐得不偿失，前日德国股市重挫逾百分之三，反映德俄经贸关系密切，令德国默克尔政府在制裁问题陷入两难之中。
与此同时，俄罗斯也有反击美国经济制裁的条件。普京顾问Sergei Glazyev态度强硬，表明如果美国实施经济制裁，俄方将放弃使用美元，建立本身支付系统，而俄罗斯的银行和企业不会偿还美国贷款。他更声言，美国冻结俄企或是个人银行帐户，俄方或建议投资者沽售美债，美国经济无可避免受到打击。
三个发展可能左右金融市场
现时难以预料乌克兰危机如何发展，初步估计有三种发展可能性，一是俄罗斯与欧美反目，相互实施经济制裁，带来环球股汇巨大冲击。
二是欧美不与俄罗斯硬碰，接受俄罗斯控制乌克兰克里米亚的现实，象徵式制裁俄罗斯，金融市场将止跌回扬。
三是俄罗斯与欧美暗斗，乌克兰陷入分裂状态，出现持续内战，对金融市场会有震盪，但相对较为轻微。
总而言之，乌克兰危机不可能在短期内平息，投资者宜步步为营。
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