邵宇：全球化4.0与中国改革锦标赛

　　大推进和大危机

　　因此，全球化3.0的旧秩序投影到中国自身的发展模式上就是外向型经济：外需主导、大量的产能投资、快速的资本积累、高速的货币投放。这就促成了三位一体“大推进”模式的核心部分——第一是来自于中央政府，包括央行跟商业银行提供的有利的汇率和利率等要素条件；第二是由地方政府推进的著名的“GDP锦标赛”，现有体制决定的激励机制，具体利用廉价的资金、土地、劳动力等要素；第三则是国资和国企，能够在一些基础设施包括一些关键领域提供大量的公共资源。

　　其实这三种角色都是政府的手的不同形态的体现而已。从这个角度来看，大推进基干已经具备，民间资本将填补掉其中各个方面的空隙、机会和投资，这就是中国为什么能够箭步如飞的关键原因，这不过是全球化3.0的一个中国的镜像，在其他新兴经济体也在上演大致的故事，无非是被中国的光芒遮蔽而已。

　　然后就是大危机，全球化3.0的高峰就是金融大危机，这意味着传统的基础结构的全面崩塌。金融危机后原来循环良好的三个世界结构的运转已经变得迟缓起来。反危机状态下的非常货币和财政政策，不管是美国、欧洲、日本的多次QE，中国的四万亿和现在的“微刺激”，只是缓和了危机的下滑程度。对于美国而言，美国已经经历过一次大的出清，然后再一波几折地逐渐恢复，但对于中国而言，中国的政策正在不断的干扰出清，当第一次进行四万亿强刺激时，那不过是冰山一角，地方配套了超过20万亿投资。但进行第二次刺激时，困难就出现了，因为中国地方政府的资产负债表和海外国家的中央资产负债表一样已经变得非常的庞大和不健康。对于外债过多的国家，则更加危险和显得不可持续。实际上，今年所有的政策努力就是在抵御历史上第一次因为地产内生需求下降导致的投资下滑和经济下滑。这一调整最终应该会成功，毕竟政府还有子弹，不管是中央财政能力和央行的准备金空间。

　　但更为困难的是，危机后各个国家的中央银行的资产负债表都变得无比的庞大，可能各个部门的赤字和杠杆无论如何最终也将会被货币化，而货币化大概率最终将会引发通货膨胀。也就是说引发金融危机的是流动性过剩，但是拯救危机的则是更多的流动性投放。如果我们足够幸运，可能通货膨胀并不一定会真的在未来几年内到来，因为资产价格始终是成为吸收更多流动性的蓄水池。但货币政策可能也永远都无法常态化。在无人知道巨大的流动性环境下，如何让音乐停止下来或者拿走酒杯而又不引发持续的经济和金融市场动荡？

　　这就需要全球化4.0出场了。最近网上流传着一段励志的微信，100年前，安徽籍的李中堂访英，去欧洲购买船只、大炮和向列强借款。一百年后，同样安徽籍的李克强总理访英，去欧洲推销中国的高铁、核电、推进人民币跨境结算和离岸中心建设。一百年可谓沧桑巨变，中国发展的根本还是在于创新升级和成为制造强国。这100年从英国主导的全球化2.0，杀到美国主导的全球化3.0，现在再到进军全球化4.0阶段，中国正在一步一步回到世界之巅。当然全球化4.0的循环建立还需要长时间的磨合，今年发生了很多的地缘事件都佐证了这一趋势的发展，例如马航失联飞机、日本解禁集体自卫权、克里米亚事件、981平台，以及ISIS的崛起等。

　　改革锦标赛

　　全球化4.0中，中国的内部镜像又应该是怎样的呢？那就是全面改革和提升引擎。18届三中给出的中国未来10年的总体改革蓝图非常“性感”，更重要的是它给出了强力的推进机制，不管你是否喜欢这种方法，它必然将再度解放中国资本、劳动力、土地和创造力。具体到下半年和明年上半年，笔者建议特别关注以下几个可能的改革风口。

　　首先是资源性产品价格改革。资源产品价格形成机制的缺陷与相关改革的滞后，能源消费强度较高的同时资源综合利用效率低下，环境约束和资源压力突出。因此，资源价格改革已势在必行，是完善市场经济的重要内容，也是推动资源能源节约和经济社会可持续发展的迫切需要，更是促进经济增长方式转变的有效途径。通过资源要素价格改革推动能源结构优化，改变传统的对资源类产品过度依赖的能源结构，理顺煤、电、油、气、水，矿产等资源类产品的价格关系，促进节能减排，抑制不合理的需求。从改革路径来看，此次改革重点任务中明确提出，凡是能通过市场竞争形成价格的，要坚决交给市场。同时，要运用价格杠杆促进节能环保、化解过剩产能。

　　笔者认为从市场化的角度出发，资源要素（价格）改革不等于简单下游提价，理由在于：1）下游自身就存在着交叉补贴的现象，短期内的改革变化无法从价格表象中体现；2）市场化的结构调整方向预示着垄断企业的权力打破，利润或从垄断部分挤出；3）资源要素价格体系组成较为复杂，需要细拨价格组成成分，从中进行受益研判。同时，资源要素改革也不能简单地照搬国外经验。由于各资源要素产业发展、资源禀赋的不同，市场化结构调整的方向也将大相径庭。总体而言，笔者建议重点关注天然气、电力、水等领域，其将明显受益于资源要素价格的市场化改革。此外，环保也将成为最重要的受益者之一，随着价改的推进，相关行业对环境保护的投入将逐渐增加。

　　其次是“混合所有制”。国企改革正在加速推进，从上海、广东、安徽等地方标杆到央企集中动作，国资运营平台、混合所有制、员工持股和激励约束机制等都在改革重点范围之中。笔者一直强调推进混合所有制的重要性，这是市场化公平竞争的有效实现路径。国企改革并不是推进“私有化”，重要的是平等待遇和混合所有制，私有化未必会带来效率的提升，但竞争一定会，公平竞争会真正激发活力和创造力，因此市场化导向是必然趋势，而作为市场的参与者之一，国企改革必然会加速推进。其实混合所有制的地位已经提高到了前所未有的新高度，最新表述是非公有制经济与公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，具有同等重要的地位，要积极发展混合所有制经济也就意味着民间资本可以更多参与国企经营。