新上市规则 李小加两大顾虑

　　图：港交所主席李小加重申，希望市场能够给予一定的时间和试错的空间 资料图片

　　大公网4月30日讯（记者 黄裕庆 陈咏贤）由今日（30日）起，修订后的主板《上市规则》将正式生效，并开始接受新经济公司的上市申请，为香港资本市场揭开新一页。港交所（00388）主席李小加表示，改革后的香港市场已经与美国市场一样，更有接近内地市场的优势。他坦言对新规则的实施存有两方面顾虑，港交所将审慎检视新规的运作情况，虚心聆听市场意见，同时冀市场给予监管机构“容错”、“试错”空间。

　　李小加昨日发表长达接近五千字的网誌，对本港市场最近25年最重大、也最具争议的上市机制改革作出回顾与展望。从国际竞争角度来看，他指香港的国际竞争力正面临巨大的挑战，即“没有以正确的姿势拥抱新经济”，并因此而落后于美国纽约，故此无论今次改革有多困难“都必须成功”，而且需要沿着这个方向“继续坚持走下去”。

　　生科企适合成熟投资者

　　经过改革之后，李小加形容香港市场的制度设计是“两全其美”，令香港市场比起美国市场“具有巨大的吸引力和优势”。他解释说，香港市场现时“基本拥抱了新经济公司”，在不同投票权架构（俗称同股不同权）和收入门槛方面已经不再存在制度上的重大障碍和劣势；与此同时，香港更接近内地市场，在文化、语言和交易习惯上“更接中国地气”，而互联互通亦使在港上市的公司可以直接引入内地投资者。

　　在接受新经济公司来港上市方面，香港只是刚刚踏出第一步，李小加坦言有两方面顾虑，其一是如何界定可以採用“同股不同权”架构上市的新经济公司。对于如何定义“新经济”，他形容“是一门艺术，而不是科学”，尽管绝大部分上市申请可以清楚找到答案，“但是对于少数的申请个案，恐怕存在仁者见仁，智者见智的空间”。

　　对于上述少数个案，他说港交所要尽量找寻正确的答案，但呼吁也要给监管机构“容错”空间，而监管机构也会审慎检视新规的运作情况及个案、虚心聆听市场回馈，致力与各界共同完善制度。

　　第二个顾虑，则是如何控制没有营收的生物科技上市公司的投资风险。他解释说，这类公司属于高风险高收益的投资板块，如果研发成功，公司的股价可以一飞沖天；如果失败，公司的股价可以一文不值，因此只适合比较有经验的成熟投资者。港交所会给这类上市公司的股份名称添加特别的标记“B”，向投资者提示风险。

　　冀市场给予试错空间

　　此外，港交所也对生物科技企业的除牌程序制定了更严格的规定，以防“炒壳”。不过李小加同时指，生物科技行业是一个新兴的产业，对于生物科技上市公司的监管，港交所“还是一个新兵”，而针对生物科技上市公司的上市机制还有不断优化和进步的空间。他重申，港交所一定虚心倾听市场和专家的意见，不断地学习和改进，“希望市场能够给予我们一定的时间和试错的空间”，将香港建设成为生物科技公司的创新摇篮。

　　A股正准备推CDR（中国存託凭证）试点，李小加重申，他不认为内地是为与香港竞争，主要是为让更多内地投资者分享新经济带来的投资机遇。从具体内容看，他说CDR目前已公布的规则还不相容无收入公司，除非细则有变，CDR试点对香港推出的生物科技板块“没有什么影响”。

　　陈茂波：区域绿色金融中心 港有潜力

　　财政司司长陈茂波发表网誌，提到上市制度改革将于今日生效，并于同日接受“同股不同权”企业及生物科技企业申请来港上市，他表示，相信将快有首批相关企业来港挂牌，新安排将提升香港证券市场的阔度和深度；新上市制度得以推行，有赖港交所及证监会联手推动促成，令新安排能稳健地落实。

　　另外，陈茂波提到近年绿色金融冒起，回应国际社会对环境保护及气候变化的关注，如全球各国在2015年底签订《巴黎协议》，履行减排承诺，并加大在环保方面的投资。中国承诺减排目标是在2030年把碳强度，从2005年的水平降60%至65%；而去年中国已成为全球最大绿色债券发行国，合共发行约230亿美元绿色债券。

　　陈茂波表示，香港有国际金融中心和全球最大离岸人民币枢纽的优势，加上“一带一路”沿线国家对可持续发展的融资需要，香港有潜力发展为区域绿色金融中心。

　　他又指，为推动香港绿色金融发展，预算案推出1000亿元的政府绿色债券发行计划，并指港府将尽快向立法会提交决议草案，以期在今个财政年度发行首批政府绿色债券。

　　他亦指，因应投资者对绿色金融产品的兴趣和需求增加，港府须为相关产品订立指引和标准，提升透明度和公信力。而为吸引更多企业来港发行绿色债券，预算案亦已宣布推出“绿色债券资助计划”，发债人若在香港发行金额五亿港元或以上的绿色债券，可全数获得资助相关的认证评审费用，上限为八十万元，他认为，与现时邻近市场类似的计划相比，计划相当具吸引力。