穆迪误判中国经济 高估困难低估能力

　　评级机构穆迪昨日下调了中国的主权信用评级，从Aa3下调一级至A1，同时将评级展望从“负面”上调至“稳定”。中国财政部反驳，穆迪下调评级是基于不恰当的方法，“高估了中国经济面临的困难，低估了中国政府深化供给侧改革和适度扩大总需求的能力。”事实上，中国经济今年取得“开门红”，第一季度GDP增长6.9%，超乎预期，经济结构亦持续转型优化，“一带一路”建设扎实推进。随中国经济供给侧结构性改革的成果逐渐显现，经济焕发新活力，债务可控，金融稳定，必将证明穆迪的判断“跌眼镜”。

　　穆迪此次下调中国评级主要是基于三个理由：一是中国债务规模快速增长；二是改革措施难见成效，经济增速减缓；三是地方债和企业债增加，削弱中国财政的稳健。从数字来看，虽然中国2016年经济增速降至6.7%，为1990年代以来的最慢，但必须看到，今天的中国已经是全球第二大经济体，GDP总量相比上世纪90年代增长20多倍，以如此大的体量能够保持6%-7%的中高速增长殊为不易，更在全球主要经济体中保持领先水平。

　　至于债务水平，穆迪预期2018年左右中国直接债务佔GDP的比例将达到40%，并在2020年接近45%的水平。但事实上，中国去年的债务佔GDP比重为36.7%，展望未来几年变化不大，风险总体可控。近几年，中国政府大力施行“三去一补一降”，虽然经济增速有所降低，但提升了经济增长的质量，提升了中国经济的发展后劲。这本是中国经济良性发展的要求和趋势，但穆迪只看到中国经济转型过程中的负面因素，忽略正面因素，明显高估中国经济的困难，低估中国改革转型的能力。

　　中国过去两年去槓桿取得良好成效。根据国际清算银行（BIS）最新数据，截至2016年3季度末，中国总体槓桿率为255.6%，比同期的美国、英国、法国，以及亚洲的日本等主要发达经济体平均的279.2%都要低，且上升速度明显放缓和趋于稳定，说明中国债务风险总体可控。与此同时，中国人喜欢存钱，内地居民储蓄率相当于收入的40%，为境内融资提供充裕资金。再加上中国高达3万馀亿美元的外汇储备，有充足的财政实力管控债务风险。

　　今年以来，中国经济保持稳中向好的发展态势，一季度GDP增长6.9%，主要经济指标表现好于预期，反映供给侧结构性改革的效果不断显现，首季民间投资已加速至一年多以来最快，潜在增长动能不容低估。“一带一路”国际合作、雄安新区建设、粤港澳大湾区规划等重大建设的推进，更为中国经济平稳增长提供了有力保障和动力。IMF（国际货币基金组织）最新发佈的世界经济展望春季报告中，已经用数据表现出了对中国经济的乐观。IMF把中国经济今明两年的增长预期都调高了0.2个百分点，这与调低全球其他主要经济体增长前景形成鲜明对比。评级机构不看好中国经济，反而下调中国主权评级，难以令人信服。

　　美国主导的信用评级机构长期垄断市场，评级方法存在明显缺陷，主观性强，缺乏前瞻性。2008年国际金融危机，评级机构都未能起到预警作用。2010年西班牙的失业率已近20%了，政府负债率达100%，却坐享AAA级评级。如今穆迪再出怪招，下调中国主权评级，姑妄听之罢了。

　　（本文为香港文汇报社评）