大公社评：经济前景不明 环球股市动荡

　　港股昨日又再出现黑色星期一，“七翻身”预期很大可能落空！由于A股未能止血，沪深指数单日暴泻百分之八点五，加上美国联储局意外泄露预计今年内加息的消息，拖累恒指昨日重挫百分之三，再度失守牛熊线，回落至二万四千点边缘，将近期反弹幅度差不多蒸发了近半，似乎六月至今跌市仍未完结，况且欧美股市跌势也告展开，投资者宜审慎为上，谋定而后动。

　　近月港股上落波幅高达数千点，恒指从六月低点强力反弹二千七百点之后，一下子又回落一千二百点，市况表现如此波动，令投资者无所适从，主要原因是多项内外经济不明朗因素持续困扰港股以至环球股市。

　　一是中国经济下行风险犹在，A股难言跌定。虽然当局连环出招稳定A股，上证综指从三千四百点低点，反弹至最高四千二百点，但人为托市效用始终短暂，关键因素仍是经济表现与投资者信心。

　　A股股灾市值蒸发十多万亿人民币，对实际经济影响如何，最快要在第三季GDP数据之中才能反映出来，在此期间，市场难免忧心忡仲。即使A股从七年高位下跌了两至三成，但现水平不足以吸引外资大举入市捞底。从七月财新中国制造业PMI指数初值回落至十五个月低位以及六月中国工业企业利润同比下跌百分之零点三来看，中国经济存在下行风险，当上证综指反弹上四千点以上，投资者都会倾向逢高减磅，以致A股弹完再跌，昨日更创下八年以来最大单日跌幅。

　　二是忧虑美国强行推进利率正常化，可能刺破股市债市大泡沫，重创全球经济。上周美联储局意外泄露了利率走势预测等机密资料，预期联邦基金利率上升至零点三五厘，即今年内将加息一次，将是零六年以来，美国首次加息，意味超低息时代将会结束，资产价格面临调整，美股、美债大泡沫随时爆破。

　　美股上周五应声急挫百分之一，今年道指已由升转跌约百分之二，形势十分不妙，一旦美股形成大型抛售，后果可大可小，不仅拖着环球股市，还会重创全球经济。

　　其实，美国经济似好还忧，国际货币基金刚刚大幅下调美国经济增长预测零点六个百分点至百分之二点五，而目前通胀十分温和以及就业市场仍有闲置劳动力，除非美国有不可告人的经济以外因由，否则实在不必要急于加息。

　　三是美元持续走强，新兴市场股汇面临新一轮冲击。反映美元兑一篮子主要货币的美汇指数在过去一年累升了两成以上，造成资金流向逆转，资金从新兴市场流走，难免引发股汇震荡，构成全球经济新威胁。值得注意的是，过去六年低息环境，新兴市场大量举债，当中大都是美元计价的债务，随着美元与美息上升，新兴市场债务重担加剧，恐现债务违约。

　　近期国际大宗商品价格已跌至六年低位，石油、铜等矿产资源价格返回零八年金融海啸低位，可见需求不足，预示全球经济前景堪忧。中国打喷嚏、全球都会感冒，投资者对全球经济前景信心受打击，当前A股跌浪正有蔓延至欧美股市之势，欧美股市昨晚承接A股跌势下挫约百分之一，可知道投资者策略转趋保守，纷纷沽货套现，环球股市或许已步入动荡期。