大公社评：股市有危有机 投资切莫疯狂

　　经过四月狂升百分之十二之后，踏入五月港股突然走样，似乎中了“五月穷”魔咒，本周急速下跌约百分之二，创下两个月来最大周跌幅，这正好向市场发出重要警示，世上没有长期只升不跌的股市，任何投资都存在风险，尤其是内地A股已出现畏高症，冲高后大幅回落，加上欧美债市突然飚起风暴，导致近日港股震荡频生，投资者必须做好风险管理。

　　开通近半年的沪港通机制，操作日益畅顺，南下投资港股的北水愈来愈多，造就上月港股日均成交金额上升至近二千亿元，按月大增超逾一倍，在大量北水涌入之下，上月港股一口气狂升三千多点，成为A股以外全球表现最佳的市场，吸引大量投资者蜂拥入市，从本地券商新开户数目倍数增长可见一斑。

　　这轮港股升势实在凌厉，大蓝筹股像二三线股仔一般单日狂升两成，个别个股麻雀乱飞，可以两日间骤升两倍，期间还有急升十倍，最后猛跌八成的冲浪式走势，表现极不正常。投资者眼见股市轻易搵快钱，结果不断投入更多资金，不惜进行高杠杆借贷投资，甚至加按物业买股，令人担心全民陷入疯狂炒股，漠视股市潜在风险。

　　意想不到的是，近周港股突然变脸，连跌六个交易日，累积跌幅超逾一千一百点，恒指一度下试二万七千点，即使昨日港股中止六连跌，恒指反弹近三百点，累计五月首周港股仍然下跌约百分之二，令不少投资者措手不及。

　　事实上，港股不可能长期只升不跌，而且潜在隐忧确实不少，投资者绝不能掉以轻心。首先，内地监管当局关注A股孖展借贷暴增至一万八千亿，拟透过加强监管融资融券以及大量增发新股，让A股“快牛”变“慢牛”，A股曾经连跌三日，累跌逾百分之八。

　　目前内地股市单日成交已降至约万亿元，难料北水涌港股规模会受到影响。港股每日成交金额已由上月最高二千九百亿缩减至昨日不足一千四百亿，是一个不容忽视的警号。

　　其次，欧美酝酿债市风暴，国债价格急挫、债券孳息抽升，意味企业融资大涨，即时吓散了环球股市，港股也难独善其身。市场开始对欧美量化宽松措施失去信心，不相信国债息率可以长期保持低企，况且投资者也厌恶这些回报低、估值贵的国债，资金因而纷纷从欧美债市出逃。

　　值得注视的是，美国长债息率见五个月高位，三十年国债息迫近三厘，对美国股市、楼市以至实体经济带来的冲击可大可小。

　　第三，美国利率正常化步伐不明朗，构成港股一个重大隐忧。虽然美国首季经济增长近乎零，但联储局加息是迟早问题，上月转弱的美元有可能重现强势，将会牵动环球金融市场走向。

　　即使上月至今本港录得近千亿资金流入，但在现时复杂多变的政经环境中，资金流向实在不易预测，一旦外围市场发生金融突变事件，资金走向便会迅速逆转。银行公会主席黄碧娟昨日也发出警示，由于资金去向难测，股市可能大上大落，提醒投资者注意风险，不应因为目前低息环境而盲目入市买股。

　　在憧憬深港通机制在下半年启动、A股快将纳入MSCI指数与两地基金互认好事近之下，港股前景备受看好，但股市有机有危，投资者需保持风险意识，入市量力而为。

        本文为本报社评