隔夜欧美股市下跌，港股周四早盘跌开后震荡下跌，加上受内地A股市场下跌拖累，指数最多下跌至21799.25点；恒指收报21838点，下跌231点或1.05%，成交584.12亿港元，较上一个交易日增加约6%，市场气氛趋于谨慎。
周边方面，经济放缓及联储局何时开始缩减购债计划的忧虑持续，道指收低217点。ADP公布美国5月私人企业新增就业13.5万人，低于分析师预估的新增15.7万人。这项疲弱的资料，显示联储局可能不会很快缩减购债计划，但投资者态度仍谨慎。其他经济消息反复。供应管理协会公布5月服务业指数上升至53.7，4月为53.1。但工厂订单仅上升1%，低于预测的上升1.6%。
在褐皮书报告中，联储局形容经济复苏速度由审慎至温和。苹果股价下跌1%，国际贸易委员会裁决几项苹果旧产品违反了一项三星专利权，不得在美国境内销售。丰田汽车股价下跌2.9%，该公司召回近25万辆混能车，修理煞车系统。
欧洲股市走低，欧元区第一季生产总额下降0.2%。从客观的角度看，相当高兴看到道指表现正常化，即对疲弱的经济资料反应负面。量化宽松的缩减全无悬念，只是时间问题，而在QE之后削减的资产配置则是热门话题。有何板块会受惠于QE缩减，认为首先需要留意商品及外汇市场的走势，才可以对此问题有确切的结论。
国际银行及金融机构息差应会扩阔，会是明显的赢家。但对内银来说情况则可能完全不同，因为内银和国际银行的经营模式亦完全不同。相当简单地，在利息周期逆转下，地产股及房地产信托（REIT）不宜沾手。讽刺地，内房则有可能跑出。部分防守股及公用股最近亦被抛售，原因是股息率不如以往般吸引。
部分之前受惠于美国复苏的明星股如创科（00669）及敏华（01999）在QE缩减下有机会受压。油股的表现很可能和美元相关，而相信QE缩减对电讯股及赌业股应无甚直接影响。必需消费品股会比可选择消费品股可取，高息环境应会鼓励储蓄，而不是消费。
基建及建材股应会造好，相信各地政府会更依赖基建开支以维持经济增长。由最新的牛熊证分布看来，大市情况不妙，恒指应会下试21200至21400关口。
总体来说，建议投资者可以适当加仓近期超跌的中资股，鉴于下月即将开始业绩中报期，不少周期股预计将会有超出市场预期的业绩，而很多成长股的估值已经偏高，业绩增长恐难以满足市场胃口，建议减持。
个股推介：中国人寿（02628）寿险保费增速近期见底回升，并有望进一步改善。除了销售力度的加大，近期银行理财业务监管的加强也将有利于寿险产品重获青睐，尤其是通过银保管道销售的产品，这将有利于寿险保费重拾增长势头。H股保险公司目前估值水准接近历史低位，下行风险有限。国寿目标价格23.5元，止蚀价格18.6元。
