首先，人民币在达緻资本帐自由兑换后料将有更多资金外流，追寻海外投资出路，以获取更高回报和分散风险。事实上近年已有许多资金循各种灰色黑色渠道出走。中国国 内流动性偏高也将增强外投数额，如有估计指在2011年，银行体系的高流动性存款近81万亿元人民币，高于GDP七成，而目前美国以M2计流动性资产却远 低过GDP。同时，中国国民储蓄率高（可达GDP四成而美国不足一成），表示经常帐下盈馀必高，又会有更多资金可供流出。总之，放开兑换限制后，资金扩大 外流将令人民币贬值。
另一个因素是人民币国际化。 中国内部流动性充裕，若人民币国际化程度提高，必有更多资金外流，令境外人民币供给将增加和满足各种需求。还有一种金融改革将导緻贬值的论点值得介绍（华 尔街日报5月13日Mark A Deweaver文章）：中国放开存款利率将引发利率上升，为减低对企业及房地产业以至整体经济的冲击，央行将要放松银根，但无论是採取降低存款准备金率 或更多买入外汇的做法，都会导緻人民币贬值。这种可能性确实存在，但影响有多大却难以判断，因由利率市场化到贬值过程中涉及很多因素，而利率上升又会吸引 资金流入而推高贬值。
无论如何，币值走势受众多因素影响，故绝不宜肯定人民币必将升值。还须注意现时所谓“均衡汇率” （eguilibrium rate）的观点很有问题。英国经济学家罗宾逊夫人（Joan Robinson）早已指出，任何汇率水平都可成为某种经济状况的均衡汇率，但经济状况却经常变动，令均衡汇率亦不会固定。按此观点则所谓人民币汇率偏高 偏低也无从说起。
总之，美国常说人民币偏低，只是以经济理论包装的地缘政治阴谋，目的在遏制中国崛起。由于中国不察而让货币爬升三成， 便中了美国的圈套，特别是在近年的外升内贬情况下，对经济的冲击尤大（本栏3月13日）。而累积的贬值压力也日大，今年来的贬值远未足以纾缓此种压力。美国又经常以“操纵汇率”的“罪名”勒索中国，实际上是双重标准：美国便以量宽及财赤等宏调扩张政策压低汇价，乃在直接干预外的间接操纵汇率行为。中国未就此向美交涉，反映了掌控舆论能力不足。
当然，从长远看当中国接近或达緻现代化目标时，人民币确有升值的基础。到那时货币升值将是中国经济实力强大的反映，但现时升值却是打肿脸充胖子。