中国经济增长能否及早止滑企稳回升，已成为全球各方关注之事。从最新迹象看情况似好坏参半，走向仍未明朗。一方面採购经理指数（PMI）有回升之势，另方面房地产再转势下调。在此之际当局为保增长又再出台微调措施，其意义及效果为何值得留意。
官方PMI显示五月经济有回温迹象，製造业指数已连续三个月回升至五月的50.8，非製造业指数更升至55.5的半年新高。尤为理想者是製造业订单指数升至52.3的半年高位，出口订单指数虽仍在50之下只得49.3却已有回升。?丰製造业PMI亦有类似的回升。另一方面，楼市却再度回落，五月的百城房价指数出现了23个月来首度环比下跌，幅度为0.32%，且成交量减库存上升。同比计楼价仍有约7.8%升幅，但已是连续五个月收窄。因此楼市表现已成了影响中国经济前景的关注焦点，替代了早前热炒的高债务及去槓桿化等议题。与此同时，楼市调控政策并不明朗，会否有变又成为争议点。央行稍前催促银行要加紧首置楼贷放款，目的乃在支持真正的自住买家。此外，传闻各地政府正为限购令松绑，是耶非耶一时难于断定。
按目前情况看，对增长下行风险虽应予重视，但看来不会出现急泻危机，因此不必急于出台刺激措施，正如习近平主席所言，要适应经济进入较低增长的新常态。笔者一贯认为中国经济的潜在增长率仍高，大概至少有8%，但如为长远计要作出去槓桿化等调整，则短期间可容忍偏低增长，此乃为未来健康发展付出的代价。若在此时轻率放宽政策催谷经济，则会加深隐患及后患，提高日后爆发危机的风险。但市场上对中央放宽宏调尤其货币政策依然传闻不断，猜测降准时机更成了热门话题。笔者一贯认为若无资金大量流走则无必要降准，原因是调校准备金率已成了央行沖销外汇流入的重要手段。到四月人行的外汇佔款已录得连续10个月增长，显示资金持续流入，央行要买入外汇以稳定汇价（近月更是令人民币贬值）。在此情况下暂无降准必要。
与此同时又须注意最新出现的一些变化。四月央行的外汇佔款上升846亿元人民币，比三月的1742亿元大减逾半（约900亿），也是九个月来低位及首度跌破千亿。这表示资金流入减少和央行放缓了买汇压币的力度。相反，其他银行买汇量则由约100亿增加至300亿，显示民间的外汇需求增加。这些变化显然与人民币贬值预期增强有关。