但是，如果“反向投资组合再平衡”或“避险”成为主旋律，欧元区外围那些受到危机打击的国家的债券市场怎么没有出现显着的抛售呢？西班牙和意大利债券是投资者“追逐收益率”的最大受益者之一。今年迄今涨势基本上没有中断。
太多的共识
一种解释是，欧元区的前景有所改善，以至于其外围经济体的债市也成了相对安全的避风港。另一种解释是，在去年强劲上涨之后，美国和欧洲股市本来就随时可能遭遇回调。
本周与我交谈的一些市场策略师感到后悔的是，事后看来，他们未能看出今年初各方在2014年形势将如何演变上的共识达到了危险程度。当投资者像羊群一样行为时，最聪明的投资者获利退场；其余投资者争相效仿。
新兴市场动荡可能提供了股市回调所需的触发因素——当然这也可能是美国的疲弱经济数据，这些数据令人对美国经济复苏的强度和美联储缩减的时机产生疑虑。
这里是另一个次要情节：美国经济活动指标受到恶劣天气的影响（在形势不妙时，这永远是一个便利的解释）；1月份，美国大片地区笼罩在冰冷的极地涡旋之下。
在发生这一切的同时，隐藏在背景中的不祥迹象是，人们担心中国经济增长失速。全球第二大经济体的采购经理人指数（PMI）偏弱，加剧了今年的市场不安。
更令人震惊的是上月中国一家信托基金公司几乎违约。虽然有关方面在最后一刻阻止了违约，但它留下了有关中国打算如何控制其庞大影子银行体系的大问题。
目前中国正受到市场最密切的观察。其他大部分故事情节是暂时现象，可能会淡出——尽管美联储未来几个月缩减的影响仍不清楚。但事实可能证明，中国政府稳定本国经济的能力，对于防止一场严重得多的全球抛售、对于确保金融市场在2014年的故事没有一个不愉快的结局都至关重要。
