中国在欧洲债务危机中扮演关键角色
中评社香港2月10日电 英国《金融时报》2月7日载文《全球市场止震 中国最关键？》，摘要如下：
今年伊始的故事似乎很简单。有关世界经济复苏的乐观情绪推动股市上涨；随着美联储（Fed）缩减资产购买规模，普遍预计美国和德国国债收益率将小幅走高。投资者据此调整了头寸。
但随后的情节发展出现令人意外和不安的曲折。2014年刚过去5周，市场（尤其是在新兴经济体）再起风波。富时环球指数（FTSE All-World index）累计下跌近5%，而日本的日经225指数（Nikkei 225 index）下跌了13%。10年期美国国债收益率非但没有上涨，还下降了差不多0.5个百分点——这在一个通常稳定的市场是相当大的变动。
那么，是什么地方出了错？投资者得到许多不同的解释（这很可能加剧了他们的神经紧张），而央行史无前例的货币政策实验使情节更加扑朔迷离。市场波动显示，投资者的不确定感急剧上升：不知道这仅仅是一次回调，抑或是下一场金融危机的早期阶段。
为了方便读者梳理头绪，以下是一份简短的指南，介绍一些市场思路，以求诠释形势为何逆转，但世界末日未必近在眼前。
反推力
起初，我们看到美联储的缩减计划加剧新兴市场的“特殊”困境。阿根廷央行决定停止支持比索，导致这种货币的汇率暴跌，在其他发展中经济体产生冲击波，尤其是那些最依赖外国资本的经济体（原因是美联储的行动可能挤压外资流动）。这些问题之所以特殊，是因为它们达不到1997年亚洲金融危机的规模，而且局限于少数几个存在明显弱点的国家。
但是，投资者情绪受到的负面影响出现蔓延。借用央行的套话，我们看到的是美联储近期行动所引发的广泛“逆向投资组合再平衡效应”。
在危机年份，量化宽松刻意驱使投资者进入风险较高的资产或行业，如股票和新兴市场。从逻辑上讲，美联储在去年12月宣布的逐渐减少资产购买的决定，将导致这一过程发生逆转。
这似乎已经发生了。随着投资者搜索更安全的避风港，美国和德国国债的收益率（与价格走向成反比）下降。我们看到一个广义的“避险”市场，这种现象通常标志着全球金融危机进入下行阶段。
