上月人币信贷社融双双跌近五成

　　大公网11月11日讯记者倪巍晨上海报道：上月信贷、社融数据双双逊于预期，中国央行数据显示，10月人民币新增信贷6513亿元，较1.22万亿元前值缩减46.61%，同比则多增1377亿元；当月社会融资规模8963亿元，虽较去年同期多3370亿元，但较9月17209的修正值缩水约47.91%。此外，上月末广义货币（M2）同比增11.6%，高于预期并较前值提升0.1个百分点。

　　交银金研中心高级研究员陈冀坦言，10月有国庆长假因素，当月信贷回落有较强的季节性特征；此外，地方政府债务置换虽将在本季逐步放缓，但上月发行的地方债规模达4752.17亿元，配比季节性特征，两者对当月企业贷款产生明显影响。

　　“上月信贷、社融数据的回落符合预期。”苏宁金研院宏观经济研究中心主任黄志龙解释，银行全年信贷额度及计划在本季已近尾声；与此同时，其次居民户中长期贷款高峰在楼市政策收紧背景下已过。此外，当前企业部门新增信贷需求依然疲弱，加之大量PPP项目尚未落地执行，上述项目资金投放仍未启动。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，季节性因素是造成上月新增信贷大幅回调的主因，其他因素还包括房地产调控及MPA考核。从信贷结构看，上月企业投资积极性依然不足，地产调控已令当月居民中长期贷款较9月少增1410亿元。他并指，过去3年，10月社融平均较9月少增6000亿元，但上月社融数据超季节性的回落，与同期信贷少增有关。

　　本季居民中长期贷款料回落

　　信贷结构方面，上月住户部门贷增4331亿元；其中，短期贷减少561亿元，中长期贷增4891亿元。同期，非金融企业及机关团体贷增1684亿元；其中，短期贷减少438亿元，中长期贷增728亿元，票据融资增1097亿元；非银金融机构贷增332亿元。当月末，外币贷款余额8004亿美元，同比降7.7%，当月外币贷款减少41亿美元。

　　黄志龙指出，受楼市政策趋紧影响，10月开始居民中长期贷款进入下行通道，当月居民户中长期贷款规模虽仍不小，但这很大程度与9月楼市交投高峰期房贷在上月陆续放款有关。

　　陈冀认为，国庆前后20多个城市相继出台楼市调控政策，政策对楼市量价均构成明显抑制，但因政策具有时滞效应，上月居民中长期贷款仍受9月楼市交投向好的影响，因而降幅并不大，但未来居民中长期贷款回落或更明显。

　　数据还显示，上月M2同比增11.6%，增速较前值增0.1个百分点，但较去年同期低1.9个百分点；狭义货币（M1）同比增23.9%，增速较前值低0.8个百分点，但较去年同期高9.9个百分点；流通中货币（M0）同比增7.2%。

　　李慧勇说，上月非银存款较9月多增1.6万亿元，推动M2增速略升0.1个百分点，但受地产销售回落影响，当月企业活期存款增速下滑，M1增速亦续回落。考虑到M1更多反应企业的预防性需求，而非交易性需求，因此对M1增速的回落不应悲观解读。他并预计，在经济增长及流动性总体平稳背景下，年内货币政策料不会有大动作，政策更多是巩固前期成果。

　　陈冀明言，高基数效应作用下，上月M1仍维持23%以上增速，表明现时市场流动性偏好较前期并未现明显改善，甚至或有变差的可能。鉴于美联储本季或会升息，且人民币的贬值预期将对中国外汇占款构成冲击，M2能否延续缓慢攀升走势仍待观察。

　　本季信贷社融或延续低迷

　　社融结构方面，10月对实体经济发放的人民币贷款增6010亿元，同比多增437亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少335亿元，同比少减982亿元；委托贷款增725亿元，同比少增665亿元；信托贷款增530亿元，同比多增731亿元；未贴现银行承兑汇票减少1803亿元，同比少减1894亿元；企业债券净融资2439亿元，同比少891亿元；非金融企业境内股票融资1125亿元，同比多1004亿元。

　　陈冀说，上月未贴现银行承兑汇票继续大幅负增长，对当月社融新增数据构成明显拖累。不过近5个月来，直接融资表现稳定，其中债券和股权融资每月分别超2000亿元和1000亿元，鉴于国内低利率环境短期不会改变，企业债发展趋势大概率将延续，而国内资本市场的渐行渐稳也将使股权融资环境逐步改善。

　　展望金融数据走势，黄志龙判断，整个四季度社融和新增信贷数据或仍维持较低迷水平，特别是居民部门长期贷款或进一步下降。

　　陈冀认为，随着一、二线城市限购、限贷政策的密集出台，楼市销量料渐收缩；另一方面，今年债务置换计划已近尾声，本季企业贷款受债务置换影响料将较小，鉴于货币政策短期将维持稳健，防范楼市泡沫、控制信道投放节奏、优化信贷投向结构料成调控重点。他预计，短期信贷增速或有所回落，但投向结构将有所调整，因此本季对M2增速的支撑力度不会太强，M2同比增速小幅回落概率较大。