人民币“外升内降”的现象既有经济体制的原因，也有政治方面的因素，既受国际因素的影响，也是国内经济运行及政策选择的结果。
独立的货币政策是关键
根据中国央行数据显示，截至2012年12月末，广义货币(M2)余额97.42万亿元，而2012年，全年国内生产总值51.9万亿元，M2与GDP之比接近190%。面对货币政策失衡、本币对外升值和对内贬值并存的局面，需要谨慎对待的并非只是升值本身，更值得关注的应当是在升值过程中制定适当的经济政策目标和采取相应的宏观经济政策。货币当局妥善处理内部失衡与外部失衡所采取的政策措施，将影响到一国长期的经济增长和金融稳定。
在货币面临升值压力时，保持货币政策独立性至关重要。如果货币政策疲于应对升值的压力，很可能加大国内通货膨胀尤其是资产价格膨胀的风险，加大经济波动和造成金融市场动荡。当然，虽然中国目前如日本和德国当年那样，面临着由于持续多年的贸易顺差引致的货币升值压力，但是，日本和德国货币当局都是在资本项目开放、资本自由流动的条件下实施货币政策，因而不得不在货币政策独立性与浮动汇率之间作出抉择，而中国目前仍实行资本项目管制，这是中国在人民币实际升值及升值预期长期存在的条件下制定货币政策的优势所在。
在资本自由流动下，要维持货币政策独立性，货币当局不得不允许本国货币汇率自由浮动，否则，就将丧失货币政策独立性。近几年来，为分流日益膨胀的流动性，中国采取一系列措施，逐步扩大资本项目开放。但如若对资本项目开放进程把握不好，则会削弱货币政策的独立性。在资本项目逐步开放的过程中，中国还需加强对资金流动的监控和配套措施的制定，如目前，就应加强对QFII、QDII资金流动的监控，在完善配套措施的前提下，开放港股直通车。同时，高度重视物价上涨、房市价格日益膨胀给经济造成的长期损害及其对银行部门形成的风险，充分认识股市泡沫膨胀的必然性，从根本上改进制度设计，以消除泡沫形成和膨胀的制度基础。
