所涉及的诸多风险
虽然现如今的中国与1990年代不可同日而语，但通过削减债务和促进经济增长举措相结合的政策来解决债务问题的办法，很可能是非常相似的。
不过，如果中国选择实施这类政策的话，那么就会面临几个明显的风险：
1）由于金融体系缺乏透明度，我们不知道各大银行必须在多大程度上压缩信贷，以及这种状态要维持多久。这可能会成为启动任何经济复苏进程的拦路虎。
2）通过让实际利率为负而实行的任何货币宽松政策，都将会面临进一步催生资产泡沫的风险。中国眼下的困难就是当初放松货币政策所致，而重走这条老路的话，中国经济面临进一步受伤的风险。
3）对全球冲击性影响的敏感性。当企业进行去杠杆化时，他们更加容易受到外部需求放缓的影响。在出口仍然占据主导地位的中国，情况尤其如此。
毫无疑问，目前是中国面临挑战的时代。市场持有的普遍看法似乎是，中国在短期内应该问题不大，但其经济的长期增长有出轨的危险。
我倾向于与此相反的看法：考虑到信贷泡沫正在破灭，我认为中国在短期内遭受的痛苦很可能会超过预期。然而，今年及之后的结构性改革可能会把中国引向一条更加可持续的经济路线，尽管其经济增长水平会低于今天。
译 陈玮校 李其奇
