H股全流通提速港股添新动力 2.6万亿内资股待上架

　　图：内地加快资本市场对外开放，改革措施一项接一项，而H股全流通则是港股市场一大亮点

　　大公报（记者 邵淑芬）继中证监后，中国结算发布H股全流通试点业务指南，意味着政策将随时出台，H股全流通进程加速。外界早前估算有高达2.6万亿股潜在供应。证券业人士认为，H股全流通有望吸引内地优质企业来港上市，带动北水及海外资金进入港股市场，使香港市场成为全球资金重要配置方向，并激发香港资本市场活力。

　　内地加快资本市场对外开放，改革措施一项接一项，H股全流通则是香港市场一大亮点。中国结算昨发布《H股“全流通”试点业务指南（试行）》，明确帐户安排、跨境转登记和境外集中存管等相关业务安排。指南表示，取得中证监H股全流通试点批准的境外上市公司，将参加H股全流通试点的、原由中国结算北京分公司登记的非境外上市股份，跨境转登记至香港，成为可在香港流通的境外上市股份。境内证券公司、境外代理券商参与H股全流通试点业务，须向深圳分公司申请开立H股全流通备付金帐户及保证金帐户。

　　联想首家获批试点企业

　　证监会早前表示，将按照积极稳妥、循序渐进的原则，以“成熟一家、推出一家”的方式，有序推进试点，试点企业不超过三家。联想控股（03396）是暂时唯一收到中证监对公司申请的批准，成为H股全流通试点中的首家试点企业。至于馀下两个试点企业花落谁家，市场众说纷纭，但众安在线（06060）及中国电信（00728）是较为热门的企业。

　　现时本港主板合共有230家H股公司，市值高达7.2万亿元。除了在2005年10月建行（00939）以H股全流通方式在港上市之外，本港全无H股全流通的例子。反之内地A股，早于2005年已推出股权分置改革（另见副稿），再无股份不能流通的问题。事实上，H股的内资股不能流通，换句话说，来港上市只有融资功能，对创始股东来说，不能通过香港上市进行增值，香港永远是内地上市以外的第二选择。只有H股全流动，内地企业创始人才有动力来香港上市。

　　吸引更多外资转买H股

　　光银国际董事总经理兼研究部主管林樵基表示，H股全流通将对港股成交有帮助，虽然大股东潜在沽售或对股价造成压力，但公司股价仍是取决于业绩表现。他续称，A股即将纳入MSCI，若H股全流通，H股供应量增加，而AH股差价关系，或吸引更多外资转买H股。他又说，AH股要融合，H股全流通大势所趋，并可望吸引更多内地企业来港上市。

　　上投摩根（香港）资深投资经理兼港股研究总监张启廉强调，H股全流通、允许同股不同权及互联互通机制额度放宽等港股制度变革，有望于2018年逐项落地。这些举措有望吸引内地优质企业来港上市，持续带动北水南下，并争取境外优秀公司来港上市，令香港市场成为全球资金重要配置方向，制度创新加上政策利好因素将持续激发香港资本市场活力。

　　何谓H股全流通

　　要了解何谓“H股全流通”，须先明白“H股”、“A股”及“内资股”的区别。“H股”即是内地注册公司在香港上市的股份；“A股”为内地上市股份；“内资股”则是境内股东持有的股份，不能在市场自由买卖交易，亦不能抵押以作融资。“H股全流通”简单来说，即内资股股东可与H股股东一样，于香港市场自由交易。

　　如果境内股东希望出售手上的内资股，只可在内地监管机构批准之下，透过境内以柜枱进行交易，或透过A股上市，在禁售期过后才可沽出。由于内资股交易繁琐，并非全面流通，故交易作价远低于A股及H股。