外汇基金丰收港人均赚3.4万 7.1%回报率十年最佳

　　香港文汇报讯（记者马翠媚）环球股市表现向好，带挈外汇基金投资收入创纪录，去年劲赚达2,520亿元，相对前年的681亿元及表现次佳的07年的1,422亿元分别大增2.7倍及0.8倍，以全港738.95万市民计，相当人均赚3.41万元。外汇基金去年投资回报率达7.1%，是十年以来最好，投资组合的回报率更达12.1%。然而在港股大时代下，仍大幅跑输恒指去年36%及追踪恒指成份股的盈富基金（2800）去年40.5%的升幅。

　　外汇基金整体资产组合投资回报率为7.1%，是自2007年以来最高。以投资收入计，去年是有史以来最高。外汇基金分为三大资产组合，去年的“投资组合”回报率12.1%，“支持组合”回报率1.8%，“长期增长组合”自2009年开展投资至2017年9月底的内部回报率年率约为13.5%。

　　港股多赚10倍

　　去年逾半投资收入均来自股票投资，单计股票投资收益已贡献1,385亿元，其中港股投资收入达583亿元，按年升10倍，而来自其他股票的收入更达到802亿元，按年则升1.8倍。另外，已连续3年见红的外汇投资，去年终于扭亏为盈，在美元走弱下估值获上调至535亿元。

　　根据经修订数据，去年首三季外汇基金投资收入为1,980亿元，以此计算第四季度的投资收入为540亿元，较第三季的618亿元回落13%，亦是全年最低季度。而2016年全年投资收入则为681亿元。

　　金管局总裁陈德霖昨表示，外汇基金去年在股票、债券、外汇三方面都有理想的进账，主因环球经济及金融市场去年表现理想至超乎预期，当中美国经济动力加大，日本和新兴经济体的经济表现比预期好，而法国和德国的大选亦扫除一些政治上的不明朗因素。他又指，美联储去年虽然一如预期加息3次及在去年10月开始缩表，但美元汇价不升反跌，美元利率曲线亦未有抽高，因而为外汇基金营造有利的环境。

　　虽然外汇基金去年投资组合回报率有12.1%升幅，惟对比港股去年大升36%仍相形见绌，问到今年会否采取更积极的投资策略，陈德霖强调外汇基金是法定基金，而非私募股权基金，需遵从法定要求，包括以中长线稳定回报及保本为主，若采取更积极投资策略则需要承受更大风险，“若投资进取些，无人保证一定会有进取回报”。

　　库房分账235亿

　　陈德霖指，不能够假设外汇基金每年都可以重复去年破纪录成绩，未来投资收入需视乎市场发展，“现时股票市场估值很高，究竟高估值能否持续，需视乎美国及新兴经济体的增长能否持续”。他提醒，现时市场乐观情绪虽然持续，然而将来实际情况有机会与预期不符，随时会引致资产市场大幅调整和波动，而局方会谨慎管理外汇基金，保持机动性及留意市场发展，若有需要时将加大长期增长组合的投资，以便在风险可控的前提下，提高外汇基金的中长期回报。

　　金管局副总裁余伟文补充，外汇基金在长期增长组合方面，对科技、医疗、能源及基建项目较有兴趣，但仍需视乎回报及现金流考虑每个项目，他又举例指如投资基建，虽然项目流动性低但可提供稳定现金流，就算日后股市、债市出现调整，对相关项目现金收益影响亦不大。他又指，私募股权及房地产价格高企，要寻找好项目亦不容易，未来会考虑与基金合作投资，亦会考虑投资于合适的国企基建项目。

　　外汇基金去年支付予财政储备存款与政府基金及法定组织存款分别是235亿元及86亿元。负债表摘要显示，外汇基金总资产截至去年底为40,235亿元，增加4,048亿元。

　　估值超高警惕五大风险

　　香港文汇报讯外汇基金去年投资收入录得创新高的2,520亿元，展望今年，金管局总裁陈德霖昨表示，不能够假设外汇基金每年都可以重复去年破纪录成绩，未来投资收入需视乎市场发展。他又警告今年市场有五大风险（见表），指不少金融市场的资产估值已超越历史高水平，而市场可能低估了一些风险因素，如实际情况与市场的乐观预期不相符，随时会引致资产市场大幅调整和波动。

　　去年外汇基金大赚，陈德霖指主因是由于去年环球经济及金融市场超乎预期地理想，现时市场乐观情绪仍然持续，但由于很多金融市场的资产估值已经超越历史高水平，市场上升动力能否持续将主要取决于目前市场的一些乐观预期能否实现，故不能假设外汇基金每年都可以重复去年破纪录成绩。

　　美加息或比预期大而快

　　他警告，现时市场可能低估了一些风险因素，包括美国利率正常化的步伐会否因通胀压力比预期大而要加快，美国政府外贸政策和保护主义是否会对全球贸易和经济产生坏影响，以及地缘政治会否爆发的风险。如实际情况与市场的乐观预期不相符，随时会引致资产市场大幅调整和波动。

　　面对今年仍然复杂的投资环境，他指，金管局会继续小心谨慎地管理外汇基金，“我们会保持机动性，并密切留意市场发展，有需要时加强一些防御性部署，并继续进一步加大“长期增长组合”的投资，务求在风险可控的前提下，提高外汇基金的中长期回报。”

　　陈德霖预测今年五大风险

　　■不少金融市场的资产估值已超越历史高水平

　　■市场现时仍然弥漫乐观情绪，未知将来能否持续

　　■有机会引发地缘政治风险，如美国和朝韩局势紧张等

　　■市场亦可能低估了一些风险因素：

　　美国失业率维持低水平，工资日后有机会上升

　　美国日后通胀压力可能比预期大

　　美国利率正常化步伐未来有机会加快

　　美国外贸政策和保护主义或对全球贸易和经济产生坏影响

　　■如日后市场乐观预期与实际情况不相符，随时会引致资产市场大幅调整和波动

　　制表：香港文汇报记者马翠媚