曾渊沧：两地股市共升跌增进港人“一国”认识

        文/曾渊沧

　沪港通2014年11月正式开通之前，代表上海股市的上海综合指数仅2000点多一点，之后，在短短的半年，升上5000点以上，如此升势当然是不健康的。股市如此狂升，除了股民疯狂入市，把钱从银行里提出来买股票之外，也通过股票融资借钱放大投资的力度，除了合法正常的证券商融资之外，也出现了大量的场外非法配资。一般正常的股票融资，买一万元的股票，最多只能借五千元，那是优质蓝筹股，非优质蓝筹股，买一万元的股票，一般只能借二千元。但是，场外的配资，买一万元的股票，可以借八千元，借贷比例极高，股价一跌，随时倾家荡产。于是，有关监管当局在上海综合指数升上5000点之后，就开始查处场外配资以减少风险。一些人被迫抛售股票以偿还借贷。

　　A股市场影响香港经济

　　于是股市开始从高位下跌。

　　短短两三个星期，上海综合指数由5000点的高位跌至3500点，出现恐慌性抛售，A股的暴跌自然也引动香港股市，幸好，香港股市在A股急升的时期没有疯狂上升，升幅较温和，跌幅也较温和，香港恒生指数跌幅不足两成。

　　就在人人惊慌失措时，A股一连两天大幅反弹，两天之内，上海综合指数反弹幅度超过一成。

　　股市的反弹不是因为股价跌得多，投资者趁低吸纳。有报道说中国政府出手救市，其中，最强有力的手法可能就是公安介入调查股市里的恶意沽空行为。什么是沽空？沽空就是手上没有股票，但是依然预先“沽售”股票，希望迟些时候，股价下跌时可以低价“买回”，也就是所谓的平仓。高价沽空而低价平仓，沽空者就可以赚取差价，相信不少香港人对1997年至1998年国际大鳄狙击香港股市时的沽空手法印象犹深。

　　这一回，中国政府没有像当年特区政府那样直接拿钱出来买股票以“打大鳄”，通过调查恶意沽空的行动，足以令多数沽空者尽快平仓，人人争着平仓，即人人争着买回已预先卖掉的股票，股价就反弹了。

　　会不会再继续反弹？没有人知道，无论如何，今日A股的升跌已经深深地影响香港的股市及经济，香港人是关心内地股市的动向的，过去一个星期，本地传媒几乎天天都以股市的消息为头条大新闻，谈中国政府救市，谈A股大崩溃、港股大崩溃。当然，也有大反弹的消息都成了吸引全体港人的大新闻。

　　不过，无论如何，经过这一役，相信不少亏损巨大、因过度借贷被斩仓的股民怕了，会退出股市，他们受不起这种急跌时所带来的恐惧。

　　如果内地股市因这场不大不小的股灾而导致相当多股民退出市场的话，这是会影响中国实体经济的。

　　基本上，中国政府是希望看到股市上升的，只有股市上升时股民才愿拿钱出来买股票，企业才能通过股市集资。今日中国经济放缓，政府希望鼓励民间企业壮大，但是，没钱如何壮大？股市升，企业可以通过发行新股向股民集资，这相等于股民出钱入股支持创业者、企业家做生意，整体经济就会向好，如果股民因这场股灾而退出股市，股市失去集资的功能，问题会很大。

　　香港依然是重要集资地

　　中国企业集资，可以在上海、深圳的股市发行A股，也可以在香港发行H股，当然也有一些会跑到纽约、新加坡上市集资。无论如何，上海、深圳及香港依然是最重要的集资之地。

　　香港股市比内地成熟，也不大可能出现像内地那样的高杠杆借贷炒股的现象，借贷比例不高，斩仓所引起的杀伤力，对社会整体实体经济的影响力也比较小。但是，港人依然要留意内地股市是否能够像过去那样成功地为民企集资。这一回中国政府的救市行动中，其中有一项就是暂停所有的新股上市计划。民企上市计划落空，集资不行，肯定会影响企业的扩张计划，也许，在A股暂停处理新股上市的同时，中国企业可能选择到香港上市集资。当然，条件也是香港的股民能恢复信心，认购新股。

　　近期股市的波动，恰好发生在政改表决后，股市的波动吸引了港人的目光，这也说明了香港仍然是一个经济城市，港人仍然是经济动物，任何会危害香港经济、股市的激进行为都不会有市场。香港要作为一个国际金融中心，依然得吸引内地大小企业来香港上市。这一回内地股市与香港本土股市的共升共跌的表现，是最有力打击香港激进本土主义和“港独”思想的力量。

　　沪港通、深港通，就是要让更多香港人直接参与上海、深圳股市投资，从股市投资的过程中，股民需要对国情、内地经济有足够的认识及关心，多一些人关心内地经济、国家政策，肯定是好事，可以推动“一国两制”中，港人对“一国”的认识。

　　作者为资深评论员，博士