【本报记者 刘鑛豪】新兴市场股票基金经过早轮抛售后，过去两周连续录得资金流入，有“止血”迹象。建设银行亚洲投资研究及策略部主管方俊祥接受专访时表示，新兴亚洲市场走资潮的确接近尾声，海外资金开始选择性重投经济增长坚实的新兴市场，令到港股则受惠这股资金回流潮。方俊祥称，现时正值“牛市二期”，属于波幅市，投资者可趁每次大市回调时入市收集。内银、内房股可看高一线，而收息股仍具中线投资价值。
据EPFR资料显示，上周总共有15亿美元净流入新兴市场股票基金，虽然较前周的26亿美元有所减少，但已是连续第二周录得资金流入。分析指出，早前资金一窝蜂从新兴股票市场撤走，完全不理会市场本身基本因素，故当投资情绪平复后，资金重新流入质素较佳的市场。方俊祥同样认为，环球资金再度进入经济基调较强劲的新兴市场，其中包括港股市场在内。
内银内房股值博率高
方俊祥表示，中国新领导层先后推出支持经济发展的措施，让市场憧憬经济增长复苏步伐有望持续转强，而在内地有业务的在港上市公司，自然成为押注中国经济的投资标的，使到港股经历两、三个月资金流出后，开始见到资金有回流情况。现时正值牛市二期，所以市况会比较反复，投资者宜吸纳价值型股票；中资股可看高一线，论估值，现时市盈率约10倍，市帐率约1.5倍。方俊祥看好内银股、内房股。
至于年初时备受追捧的本地收息股，方俊祥表示，由于美国联储局最快亦要到2014年底加息，甚至在2015年调整利率。换言之，未来一年半至两年，市场仍然处于低息环境，所以收息股仍具有中线投资价值。相对于房托股（REITS），方俊祥更看好本地公用股、电讯股。因为公用股、电讯股不管处于经济周期哪一个时段，都会向股东派发很好的股息。
入市策略方面，方俊祥称，由于牛市二期属于波幅市，当大市回调时，投资者可考虑入市吸纳。当美国进入加息周期一、两年后，通常就进入到牛市三期，届时所有股份都会上升，即使是盈利素质较差的股份亦会被炒上。投资者应格外小心，若持有的股份价值出现泡沫时，便要开始沽货止赚。
宜悉数减持政府债券
就资产配置建议，方俊祥称，过去一段时间所接触的客户，他们有60%至70%资产配置在债券产品，随？经济开始复苏，通胀一旦有回升迹象，就应该增持股票。投资者则要按自身风险承受能力，作出适当资产配置。若对一个平衡型的投资者而言，股票、债券配置比重可各占50%。
虽然建议维持相当比重债券配置，但方俊祥认为投资者应该小心选择债券类别。他称，投资者宜悉数减持政府债券，尤其是美国国债；及高收益债券；建议增持可换股债券（CB）。CB的优点在于毋须承担股票价值下跌风险，但当股票价值上升时，则可兑换为股票。不过，他强调，高收益债券仍具投资价值，过往买高收益债券可享受到债价上升及债息回报的双重好处，未来则只能期待定期的债息回报。建设银行亚洲给予高收益债券“中性”评级。
