黎智凯：“佔中”势影响莎莎

　　适逢十．一黄金周，香港零售业应当畅旺，但由于香港“佔中”同时出现，铜锣湾、尖沙咀及旺角的零售点因此无法正常营业。在示威区内买贵价珠宝的零售股，部分分店仍受累于香港冲突而暂时关门。若香港冲突延续下去，其他因为当初中国支持而能得以发展的行业，如旅游、饮食等企业，短期内或会唇亡齿寒。

　　莎莎国际（00178）在是次事件中惨成“受害者”，可以从三方面在莎莎已放缓的业务上雪上加霜。

　　第一方面是内地对佔领运动的措施。近日内地已停发所有往港的团体旅游签证，并禁止各大陆旅行社组新团赴港旅游，其中以莎莎股影响较大，是由于香港市场佔总销售比重达81%。

　　第二方面是佔领运动对营业额的冲击。莎莎在受影响地区有四十多间分店，在黄金周这个销售旺季下错过的营业额或有全年营业额的5%。莎莎推动销情的出路也许是推出更多折扣，但会拖低整体毛利率。“佔中”短期内都不会完结，莎莎全年营业额势大幅倒退。

　　另外，公司基本面亦正发生变化，预计该化妆品经销商的销售增速将放慢、利润率将下滑。香港零售市场的整体人气都较疲弱，竞争对手们开展了更吸引人的促销活动。莎莎国际在香港之外的市场亦毫无亮点，内地、台湾、东南亚以及网店的业务全面放缓，且无出现大幅好转的迹象。

　　第三方面是香港整体因素。虽然现时标普及惠誉等评级公司都维持香港评级不变，但亦表示密切关注香港“佔中”的发展。长远而言，主权风险将会增加，或会造 成不少企业债务问题。若香港评级被下调，可能会令部分基金因为基金条款而不能继续投资港股，从而进一步拖累港股大市（特别是基金通常持有的重磅股）。

　　佔领运动，近年在多个国家出现，为人熟识的包括“佔领华尔街”行动及“佔领伦敦”行动，自2011年至今已出现于八十多个国家、九百多个城市，规模可由 数十人到数百万人不等。佔领行动大多都无法根绝，它们以定期集会或以其他方式瘫痪某社区功能，而且都可以持续非常长的时间。

　　其中，佔领 运动对当时经济影响较大的，有西班牙及土耳其。当时佔领运动出现，西班牙交易指数三个月内累积跌幅逾20%，土耳其指数则在一星期内急跌逾10%。现时香 港在整个佔领运动上对经济未去到“破坏”的程度（始终，佔领运动仅出现了一星期），而香港股市依然有不少中国企业在内，故对大市冲击不大（现时跌了 3%）。莎莎在现时市况下估值依然未有重创，但业务增长减慢加上这次“佔中”行动，相信会陆续有大行调低莎莎目标价。

　　不论是次“佔中”成功与否，或会成为日后推动其他民生议题的方法之一。罢买百佳、反对名店林立、反东北发展等问题，可能会成为“佔中”的后续。届时，相信莎莎只会更无奈捱沽。