陈永陆：佳兆业销售及利润料双增

　　港股昨日破顶跨越两万四点，同时7月份汇丰中国製造业PMI初值升至52，不单止创18个月的新高，更胜预期的51。又由于新出口订单增幅扩大，下半年资金面偏宽松相信为大市进一步造好带来支持。而一众投行亦上调下半年GDP增长将超过7.2%。

　　中资保险、内房、资源、券商等亦带动H股指数急升，资金明显在追逐中资概念包括央行创新、灵活的资产抵押贷款操作、沪港通的实施、万亿人币助棚户区基建投资、憧憬限购逐步松绑等。由于内地通胀平稳可控，令人行的微刺激政策有较大操作空间。上证A股经过两年多以来的调整，相信市场已考虑到绝大负面因素，尤其系内房板块。

　　在深圳销售称王的佳兆业（01638）负债率不高、评级机构穆迪又将佳兆业的家族评级，以及高级无抵押债券评级上调至“Ba3”，评级展望“稳定”，所以在五月尾先行发行于2019年到期之4亿美元9.00釐优先票据，改善了资本结构和减低融资压力。

　　加上销售执行能力强，令销量转化利润率高。随著下半年推出更多项目，相信全年销售额能达标。

　　佳兆业6月合约销售按月及按年分别增加31.6%及22.3%，平均售价约为每平方米13142元，按年升32.5%，比上年同期增28.1%。

　　如果限购进一步放宽的话，从这些数据可推测佳兆业下半年的销售和利润双增的机会甚高，预期息率仲有约5.6%。

　　内房板块估值仅预测今年市盈率5.5倍、市帐率0.6倍，而佳兆业的预期市盈率只有4.2倍，市帐率0.5倍，可谓超值。建议现价买入作中线持有。