其次，日本股市“牛市”尚未结束。不可否认，有关美联储退出QE的预期，以及中国经济数据欠佳，对日本股市构成打压。但在日本货币政策超宽松的环境下，充裕的流动性有助日本股市延续上升走势。此外，日本的经济处在回暖的过程之中。数据显示，日本第一季度实际GDP初值同比劲升3.5%，为七国集团中最快增长。同时，日本4月工业产出创出近四个月最大增幅，企业用工需求更达到五年来最高水平。相信经济层面的良好表现，也会为日本股市上涨提供动力。因此，我们认为，随着日本国债市场和股票市场的短期风险逐渐消解，日元也同样会回归原先的趋势。
此外，更为直接的因素，日本央行行长黑田东彦上任以来，一改此前日央行相对保守的风格，推出每年增加60万亿至70万亿日元基础货币供应的措施。从而强化了市场的日元贬值预期。与此同时，美联储近期却不断释放退出QE的风声。不排除今年年底，美联储减慢购债的步伐。比较之下，美元对日元未来将持续占据优势。
综合来看，鉴于驱动日元贬值的因素依然存在，我们预计日元在阶段性反弹结束之后，有望重启下跌走势。
