大和证券指出，辉山乳业（06863）举行业绩发布会后，对其品牌液态奶的利润走势持正面态度，尤其巴氏奶（鲜奶）及酸奶，估计有关收入今年增35%；透过推出更多高价值的冷冻产品，及常温奶，液态奶净利润率可望由2013年22%增至28%。集团2013年在东北地区的市场份额为19.5%，今年扩展其销售网络至山东、河北及四川地区。
集团拥有自家牧场，相对同业有成本优势，预期2015-17年经营利润率由2014年42%升至51-53%。至于与菲仕兰的最终合作协议有望于暑假后达成，相信辉山可透过菲仕兰在华销售渠道打入内地其他地区。
基于产品组合结构改变，假设毛利率改善，下游业务迅速发展，该行上调2015-16年盈测0.4%-2.3%，目标价由2.48元升至2.6元，重申评级“买入”。
德银表示，不认为辉山的高利润率可持续，但认为其能把握内地巴氏杀菌奶的发展趋势，而辉山与菲仕兰合作，将成为内地婴幼儿配方奶粉行业整合的受惠者，加上辉山是罕有完全整合的乳业企业，保障食品安全。维持辉山的“买入”评级，目标价由3.4元降至3.05元。