日前公布的中國首季經濟數據頗出市場意外，主要是GDP增幅只有7.7%，不單比一般預期為少，還較去年末季的7.9%稍有回落，令人擔心復蘇或後勁不繼。在這全球財經金融環境不穩的形勢下，如果中國經濟也轉弱將十分不利，受這個負面因素影響主要股市隨之下調。然而對中國經濟的實況必須作客觀評析。

    　　GDP增長雖稍見放慢，卻仍在官方的7.5%目標水平之上，而復蘇過程出現一些波動亦屬正常，更重要者是察看增長結構有何異常變化，和經濟中的有否較嚴重的潛伏隱患。從大部門看，以農業為主的第一產業增長正常，以服務業為主的第三產業表現出色（增長逾百分八），只是工業表現稍弱，只有9.5%，重新回落至單位數字，其中三月的更差只有8.9%，確屬偏弱水平。

    　　從需求方面看，投資增長接近二成一，比去年全年的還稍高，民間投資增幅更高達二成四。而地產投資在去年調整後似已見復蘇，增幅稍高於平均而逾二成一，比去年全年的加快近十個百分點，零售增幅逾一成二，卻已比去年全年的下降近二個百分點，但仍是高水平。外貿方面，在外圍不穩中表現殊佳，出口大升逾一成八，順差高達430餘億美元，比去年同期高約二百倍。從上述可見總體來說，內外需求均基本正常，外貿更有拉高GDP增長的正面作用。由於基調未見嚴重問題，故只能說首季的增幅回落只是短期波動，對此暫時不必過慮，中國經濟仍保持蚚酋w高增長的勢頭。

    　　在這情況下當局必須戒躁，不應受市場上唱空中國的論調影響，而應繼續推行促投資，和穩健貨幣及積極財政等政策。其實今年財政預算大幅增加了赤字，而13%的廣義貨幣增長目標，均已為經濟復蘇提供了足夠的宏調政策空間。因此絕對不宜急於求成，倉卒地為刺激經濟政策加碼。拖長而健康的復蘇，從長遠看實勝於急速及過度的反彈。

    　　從整體看，首季的經濟增長還是有較佳質素的，符合了重質而非單重數量的策略取向。其主要體現包括：

    　　（一）三大產業的增長幅度分布較平衡。

    　　（二）結構性通脹壓力得到紓緩。食品價格雖仍領漲，卻已在可控及可接受範圍內，令總體消費物價指數處於2.4%的較低水平。

    　　（三）居民人均收入有較大增長，農村增幅又高於城市和GDP的增長，有利於改善城鄉收入差距，和提高收入佔GDP的比例。

    　　（四）大件消費尤其住房及汽車等都不弱，保持了良好的勢頭。

    　　（五）一些高端消費出現了罕有的下降，很可能是反腐倡廉及鼓勵節儉等新風尚所帶來的宏觀影響，將令消費結構更符合全國的平均水平。