图：申万看好汽车保险等低估值行业/互联网

    　　申银万国昨日发布A股投资策略周报称，经济边际改善的趋势正在显现，不过最终需要在下周公布的宏观数据中得到印证，在此之前，建议选择保险、汽车等低估值行业股进行防御，待风险释放后，仍可坚持“金融＋消费成长”的全年战略配置。

    上月投资增速明显回落

    　　宏观面上，报告指出，一季度投资增速为20.9%，较二月份的累计增速回落了0.3个百分点。从结构看，三月份房地产开发投资增速回落，从一至二月份的22.8%回落至三月份的17.6%；基础设施投资从上月的23.2%回升至25.6%，制造业投资从上月的17%回升至18.7%。房地产投资增速的回落是投资回落的主要带动因素，但是根据房地产销售对房地产投资的领先关系，预计二季度房地产投资仍将维持高位。基础设施投资增速维持向好走势，交通运输、水利等投资增速均比去年全年要所提高，今年基础设施投资仍可期。

    　　展望未来，受压缩三公、房地产提前调控、禽流感带来的不确定性影响，报告认为，中国经济增速年内达到8.4%的概率明显下降。该行预计，全年经济增长成倒U型，目前经济边际改善的趋势正在显现，期待这种逐渐出现的积极变化在四月份之后公布的宏观经济数据中得到进一步印证和体现。

    　　在增长和物价低于预期的情况下，宏观政策具有更大的空间。报告认为，现在能够确定的是防过热的必要性明显下降，但尚看不到大力度保增长的可能，更有可能是加大落实十二五项目和已经推出的改革措施来稳定经济增长。重点关注破除垄断、收入分配和要素价格改革以及重大民生类基础设施的进展。

    　　就A股市场来看，报告指出，未来一个月，传统周期行业滞后的季节性环比改善，但房价、通胀、环保三大约束下周期復辟仍然缺乏空间。

    消息面上，当前需要关注的是，下周将公布的三月工业增加值、固定资产投资等数据，在此期间，应关注地产调控和银监会8号文件的具体实施力度、禽流感对经济的影响、IPO进展，以及美国财政减赤、欧债等海外风险的释放情况。

    首选保险汽车行业股

    　　操作上，该行建议，在数据公布之前近期可选保险、汽车等低估值行业股进行防御，风险释放之后，“金融＋消费成长”仍然是全年战略配置；而医药、环保、传媒、城市燃气产业链、日化、消费电子等依旧是该行长期看好的子行业。不过，申万提醒，风险释放之前，尽量保持低仓位观望。