圖：申萬看好汽車保險等低估值行業/互聯網

    　　申銀萬國昨日發布A股投資策略周報稱，經濟邊際改善的趨勢正在顯現，不過最終需要在下周公布的宏觀數據中得到印證，在此之前，建議選擇保險、汽車等低估值行業股進行防禦，待風險釋放後，仍可堅持“金融＋消費成長”的全年戰略配置。

    上月投資增速明顯回落

    　　宏觀面上，報告指出，一季度投資增速為20.9%，較二月份的累計增速回落了0.3個百分點。從結構看，三月份房地產開發投資增速回落，從一至二月份的22.8%回落至三月份的17.6%；基礎設施投資從上月的23.2%回升至25.6%，製造業投資從上月的17%回升至18.7%。房地產投資增速的回落是投資回落的主要帶動因素，但是根據房地產銷售對房地產投資的領先關係，預計二季度房地產投資仍將維持高位。基礎設施投資增速維持向好走勢，交通運輸、水利等投資增速均比去年全年要所提高，今年基礎設施投資仍可期。

    　　展望未來，受壓縮三公、房地產提前調控、禽流感帶來的不確定性影響，報告認為，中國經濟增速年內達到8.4%的概率明顯下降。該行預計，全年經濟增長成倒U型，目前經濟邊際改善的趨勢正在顯現，期待這種逐漸出現的積極變化在四月份之後公布的宏觀經濟數據中得到進一步印證和體現。

    　　在增長和物價低於預期的情況下，宏觀政策具有更大的空間。報告認為，現在能夠確定的是防過熱的必要性明顯下降，但尚看不到大力度保增長的可能，更有可能是加大落實十二五項目和已經推出的改革措施來穩定經濟增長。重點關注破除壟斷、收入分配和要素價格改革以及重大民生類基礎設施的進展。

    　　就A股市場來看，報告指出，未來一個月，傳統周期行業滯後的季節性環比改善，但房價、通脹、環保三大約束下周期復辟仍然缺乏空間。

    消息面上，當前需要關注的是，下周將公布的三月工業增加值、固定資產投資等數據，在此期間，應關注地產調控和銀監會8號文件的具體實施力度、禽流感對經濟的影響、IPO進展，以及美國財政減赤、歐債等海外風險的釋放情況。

    首選保險汽車行業股

    　　操作上，該行建議，在數據公布之前近期可選保險、汽車等低估值行業股進行防禦，風險釋放之後，“金融＋消費成長”仍然是全年戰略配置；而醫藥、環保、傳媒、城市燃氣產業鏈、日化、消費電子等依舊是該行長期看好的子行業。不過，申萬提醒，風險釋放之前，盡量保持低倉位觀望。