恒地35元吸纳第一注\子石

　　笔者刚接触股票时，曾经持有恒地（00012），并且获得小利。当时什么都不晓得，仅仅盯着图表，低买高沽。及后，这等大价股再不是笔者的那杯茶。随着对股票的认知转变，恒地又再成为笔者的跟踪目标。恒地股价在2016年跌破30元，可惜当时错判后市会继续寻底，结果失诸交臂。

　　参考恒地年报，公司去年“市区旧楼重建”项目共51个，楼面面积420万方呎，平均每呎成本8200元，将于2019年或以后建成推出。恒地在新界土地储备便有4490万平方呎，堪称新界大地主，为日后推新项目储备大量弹药。

　　大家若想由股价升值赚取利润，恒地并非合适标的股。不过大家若想通过持有资产带来现金流，恒地是可考虑之列。馀下问题是：买入价。

　　先讨论估值。若撇除物业公允价值变动，恒地去年盈利195.57亿元，每股盈利4.89元。恒地去年派股息1.71元，另每10股再送1股红股；假设2018年股息派发金额与2017年持平，2018年的股息（连同红股）派发额便有1.88元。

　　恒地股价今年多次调整至43元附近便止跌，该水平相当于市盈率8.9倍，股息率4.3厘，两者不算太诱人。在美国加息及贸易战阴霾下，恒地股价或会继续调整。38元是恒地今轮升浪的其中一个起步位，该水平的估值为7.8倍，股息4.9厘，两者吸引力尚可；笔者贪心一点，伺股价跌至35元吸纳第一注。