憧憬分拆地产 建滔化工值博

　　图：建滔是全球最大覆铜面板生产商，具备无可比拟的规模优势

　　“大者恆大、强者愈强”，贵为全球最大覆铜面板生产商，全中国最大印刷线路板製造商建滔化工（00148），不但在本业保持固有范畴领导优势，近年更大举进军地产业，使之成为集团另一增长引擎。去年集团基本纯利大升七成，加上市场估计其物业投资高达逾百亿元，外界憧憬未来可能分拆地产业务上市，故值得留意。

　　建滔的卖点，在于它是全球最大覆铜面板生产商，具备无可比拟的规模优势，拥有成熟且完善的垂直整合生产模式，业务优势不断扩大。去年铜箔、玻璃丝及环氧树脂等覆铜面板上游物料，因供应短缺而出现价格上扬，推动覆铜面板单价多次提升，覆铜面板部门利润率因而大增。覆铜面板部门营业额（包括分部间之销售）上升20%，未扣除利息、税项、折旧及摊销之盈利则大幅上升45%至44.89亿元。

　　印刷线路板业务方面，通讯网络设备、汽车及家电订单数目均有显著增长，未扣除利息、税项、折旧及摊销之盈利上升35%至11.78亿元，且集团预期汽车市场将有可观增长，汽车电子将更进一步普及提升。家电市场亦将随大量新建住宅单位落成而稳步扩张。连同即将到来的5G通讯时代带来的强劲需求，印刷线路板业务增长潜力巨大。

　　对于分拆地产业务，建滔化工主席张国荣表示，暂未有计划分拆地产业务上市，又指每年租金收入超过10亿元，而目前处于加息期，今年投资态度趋审慎。执行董事张家成透露，今年内地卖售销售目标为15亿至20亿元人民币。

　　分析指出，估计今年建滔在地产及非地产业务均有不俗表现，加上张国荣投资眼光独到，不时趁低吸纳英国物业，早前沽售国泰航空（00293）股份赚了一大笔，只要不出突发事件，此股甚具投资价值。