膳源与嘉里物流值得跟进/高 飞

　　今天介绍两隻股份，分别是适合投机者的膳源控股（01632）及稳定者的嘉里物流（00636）。膳源早前公布获内地电商民生电商入主，新大股东背景实力雄厚，市场对膳源未来发展有着无限憧憬。而嘉里物流本身物流业务表现稳定，加上逐步出售非核心资产以增加收益，如出售核心物业更是宝藏变现，值得跟进。

　　膳源新主民生电商由内地几大龙头民营企业出资，主要股东包括：民生加银、復星集团、巨人集团、中国泛海、东方集团、新希望集团等。

　　民生加银是民生银行（01988）附属公司及最重要基金资产管理平台，管理资产规模达8068亿元人民币，持有21.69%股权。另外两大主要股东新希望集团及东方集团均是内地大型综合企业，亦是民生银行三大发起股东之一，各自分别持有民生电商18.94%股权。

　　民生电商是内地首家基于精准大数据并与商业银行资源结合而成的互联网金融公司，目前已构建产业链融资、资产流转、社区金融服务平台，并已推出相应的移动互联网产品，以解决企业、民众及金融机构之间的融资及理财需求。同时，亦发展保险及徵信等产业新模式。

　　民生电商作为以上龙头民营企业发起的唯一互联网金融平台，预期会持续受到股东在资金、业务、发展上的支持。而膳源作为民生电商唯一上市平台，可以憧憬未来获得大股东的资产注入而成为整体上市旗舰。因此，中长线憧憬膳源未来市值可达50亿元以跻身“深港通”，即股价约为25元。

　　另外，嘉里物流为亚洲领先的国际大型第三方物流服务供应商，现于全球51个国家及地区设有逾1000个业务点，目前管理约5200万平方呎的物流设施组合，专替客户提供多元化兼度身订製的物流解决方案。集团去年营业额升28%至308亿元，纯利增长13%至21.2亿元；核心纯利增长7%至11.8亿元，每股派末期息14仙，全年派息22仙，派息比率32%。过去5年，营业额及核心纯利复合年增长分别为11%及7%，表现稳定。

　　嘉里物流藏逾180亿价值

　　嘉里物流除透过物流相关业务提供稳健的业绩外，亦会逐步出售非核心资产以释放价值，如集团KLN Logistics（Thailand）最近以约10.9亿元出售Kerry Express（Thailand）17%。按上述作价计算，集团持有的KLN Logistics（Thailand）馀下83%权益价值高达53.2亿元，该业务的入帐价值只是1亿馀元。换言之，隐藏的价值高逾50亿元。另外，集团目前在香港持有逾550万平方呎货仓，保守估计，每平方呎价值为4000元，总值超过220亿元，而入帐价值只有90亿元，隐藏价值高逾130亿元。