港美息差收窄利资金回流

　　【大公报讯】记者毛丽娟报道：近期美国10年期国债收益率冲破3%的重要关口，刷新了2014年1月以来的新高。国泰君安国际策略分析师黄博表示，国债收益率冲上3%之后，收益率每上升一点，股市估值将有相对应下行压力，未来盈利将是美股上升的唯一驱动力。对于港股，黄博认为，港美息差（Libor-Hibor）持续扩大会导致市场套利交易增加、资金流出香港，这是4月港股波动加剧的主要原因，未来如果港美息差缩小，资金回流香港，不排除港股还是会创出年内新高。

　　黄博表示，自1981年开始，美国国债收益率下行通道打开，近30年来美国长端国债收益率不断走低，也造就了美股长期享受估值红利。然而，近期这一格局被打破，美国国债长端收益率加速提升，国债估值已经回落至接近股市估值（美债33倍VS标普500指数26倍），这将导致美股的估值红利暂时终结。

　　从经济层面看，今年以美国为首的发达市场经济出现通胀回升，油价上升，需求和经济增速下滑的现象。但今年美国经济仍然强劲，经济拐点并未出现。黄博判断，目前经济特徵较为符合美林时钟的“过热”后周期阶段。

　　对于港股，黄博分析，尽管港元汇率短期持续走弱的因素仍在，短线套利投资者卖出低息港元、持有高息美元的套息交易，导致港元汇率快速下跌。但经过香港金管局的调控，港币美元之间的息差已大幅收窄，从而消除了一些进入套利交易的诱惑，资金层面不会继续大幅流出，资金一旦回流，港股仍有上涨基础。目前，香港的外汇储备有4400亿美元，是基础货币的两倍。2011年，美元兑港元指数一度触及强方兑换水平时，当时香港不断释放港币，回收了大概1400亿美元，这些很有可能是热钱，把它释放出去后，香港市场也就更健康了。

　　黄博续说，欧洲、日本经济放缓，中国经济是復甦趋势，如果港美息差大幅收窄，资金就会陆续回到香港，港股年内仍存创新高机会，短中期看好医药、内需、教育板块，中长期看好科技、高端製造、航天航空板块。