人民币汇价稳如泰山/大卫

　　图：今年来人民币兑美元在岸价不跌反升约百分之二，为今年表现最标青的新兴市场货币之一

　　美元持续反弹，加剧新兴市场货币沽压，惟跌势只是局限于通胀高企、经常帐赤字庞大与政局不稳的新兴市场货币。事实上，今年人民币汇价表现稳如泰山，兑美元不跌反升，这与市场对中国经济信心不断增强有密切关系。

　　新兴货币下跌传染性不高

　　联储局年内可能再加息一至两次，支持美元汇价反弹，从今年低位回升约半成。虽然美元弹幅不大，但对于一些金融系统脆弱的新兴市场货币构成沉重压力，阿根廷披索与土耳其里拉，今年便大幅下泻了两成以上。

　　可幸的是，目前新兴市场货币下行的情况，传染性暂时不高，货币大跌只是局限于通胀高企、经常帐赤字庞大与政局不稳的新兴市场。事实上，包括人民币在内的多隻亚洲货币出现不跌反升的现象，突显中国以至亚洲经济表现保持稳中向好，为世界经济提供增长动力来源。

　　兑美元不跌反升成避险货币

　　今年来人民币兑美元在岸价不跌反升约百分之二，为今年表现最标青的新兴市场货币之一，反映人民币国际化有成，吸引不少国际资金，尤其是下周A股纳入摩指，意味A股与国际市场接轨又迈进一大步。

　　根据资料显示，外资不断增持人民币资产，近月北行投资A股的沪股通与深股通渠道，持续录得净资金流入，上月达到四百零五亿人民币。目前外资持有A股总值已增加至一万二千亿人民币，佔市值比重约百分之二。至于人民币债券，今年首四月，外资合共增持一千七百多亿人民币至一万三千多亿人民币，佔内地人民币债券比重约百分之一点八。由此可知，外资大手吸纳人民币资产，是人民币汇价呈强因由所在。在环球政经不稳环境中，人民币具有成为避险货币的条件。

　　其实，近周环球政经环境呈现新变化，先有土耳其等新兴市场货币大幅下挫，跟着美国贸易保护主义变本加厉，计划向进口汽车加徵重税，继而“特金会”突然宣告泡汤，连串事件令全球金融市场再起波涛。

　　面对诸多不确定、不稳定因素，全球资金流向走势呈现突变风险增加，尤其是目前市场避险情绪持续升温，加上联储局继续推进利率正常化，支持美元汇价止跌回升，这样势必加速资金从新兴市场回流美国。

　　目前环球金融市场主要面临四大风险。一是新兴市场货币不稳。面对美元反弹与利率趋升，新兴市场货币汇价普遍承受一定沽压，其中阿根廷披索与土耳其里拉跌势不止，忧心会引发货币危机。

　　二是贸易保护主义威胁加剧。经常反口覆舌的特朗普，突然表示对上周中美就新一轮经贸磋商不满意，还将限制贸易火头进一步扩大，再以国家安全为由，计划向进口汽车徵收百分之二十五关税，这显然要迫使墨西哥与加拿大在北美自由贸易谈判中作出让步，但却必然会得失了德国等美国盟友。去年美国从外地进口汽车约八百三十万辆，总值达一千九百二十亿美元，会对国际贸易造成冲击。

　　三是地缘政治局势不稳定。原定在下月十二日举行的“特金会”，特朗普突然宣告取消，令朝鲜半岛局势增添不稳定性。美国国债与国际金价回升，反映市场避险情绪加剧。

　　外资继续加注人民币资产

　　四是意大利政局不明朗。近期欧元兑美元持续走弱，主要受到意大利政局不明朗，民粹主义的政党上台，计划大开水喉，与欧盟审慎财政准则相违背，意大利脱欧风险也随之上升。

　　即使如此，中国经济保持稳定向好的良好势态，有理由相信人民币以至实体经济有能力抵御外围冲击，外资继续加码押注人民币资产可期。