限电纾解 风光行业价值再现

　　图：随着风力、光伏发电平价上网，未来风光将成为电力投资主力军

　　内地新能源行业近年饱受诸多不利因素困扰，如上网电价持续有下行压力，新能源电费补贴长期滞后发放。然而，监管部门最新出台利好行业长远发展政策，针对分布式发电市场交易及应对弃水弃风弃光问题。中泰证券指出，弃风弃光问题是限制新能源发展，若问题得到处理，新项目的内部收益率便会浮现，利好新能源企业。光大证券称，随着发电机组利用率提升，有助推高回报率，可进一步拉动行业投资。

　　内地风力、光伏发电装机容量近年快速增长，可惜受到电网建设滞后，以及地方政府对燃煤电厂的保护，导致这类新能源项目出现有电发不出的难题，弃风弃光情况严重。2016年内地综合弃风率达17.1%，较2015年高出1.7个百分点。有见及此，监管部门今年以来先后公布多项保障性政策，例如发展改革委年初便公布《可再生能源发电全额保障性收购管理办法》；踏入11月份，发改委联合能源局先后发布《解决弃水弃风弃光问题实施方案》（下称《方案》）及《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》（下称《通知》）。

　　行业回报率将逐步提升

　　渤海证券表示，《方案》显示国家对新能源发展的决心。在制度上，国家能源局将对各地区可再生能源比重指标完成情况进行监测和评价；并且实行可再生能源电力配额制，按年度确定各省可再生能源电力消费量最低比重指标；到2020年全国将解决弃水弃风弃光问题。

　　光大证券称，《方案》明确控制全国投产煤电装机于2020年控制在11亿千瓦以内，并且多渠道拓展新能源电力本地消纳，以实现“十三五”全国电能替代量4500亿千瓦时的目标。随着风力、光伏发电平价上网（即与燃电电价相同），未来风光将成为电力投资主力军；而新能源利用小时持续增长，行业回报率逐步提升。

　　申万宏源认为，国家能源局对解决新能源弃电问题的重视程度，超出市场预期。《方案》提出多个解决新能源弃电问题的方法，例如完善新能源电力绿色证书及交易机制；实行新能源电力配额制，各地电网、配售电企业负责落实配额任务；落实新能源优先发电制度，推进新能源电力参与市场化交易；加强跨省跨区输电通道建设，提高新能源电力输送水平。

　　中泰证券称，《方案》首次明确一直悬而未决的配额考核主体。电网企业、配售电企业、电力生产企业将作为配额考核的主体。各省级电网企业及其他地方电网企业、配售电企业负责完成当地供电区域内可再生能源电力配额；电力生产企业的发电装机、每年发电量应做到规定的新能源比重要求。至于具体细节则有待日后《可再生能源电力配额及考核办法》再详细公布。

　　申万荐金风上海电气

　　申万表示，日后新能源电力平价上网后，其在全国能源供应环节将扮演更加重要角色，市场空间有望全面打开。申万看好光伏製造行业各环节的龙头企业，以及分布式运营企业；同时看好风电领域的业绩底部反转概念股，推荐金风科技（02208）、上海电气（02727）。

　 中泰证券指出，制约新能源行业发展的，首要因素是新能源财政补贴滞后发放，其次是弃风弃光问题。该行相信，倘若弃风弃光情况得到改善，首先利好的是具有风电、光伏项目的运营企业，同时也会将风电、光伏的真实内部收益率（IRR）体现出来，从而拉动装机需求，届时新能源行业的运营商及设备製造商都能够得益。