回归中国资本市场/田 力

　　上星期，博纳影业集团宣布完成私有化交易，即其在纳斯达克上市的公司亦停止交易。集团董事长于冬打算把公司重新在中国A股市场上市，这个决定和其中运作标誌?中国电影市场的最新状况。

　　博纳于2010年12月9日在美国纳斯达克挂牌，成为第一家在美国上市的中国电影公司。翌年的上海电影节论坛中，于先生指自己认真研究过，整个亚洲包括韩国、香港等国家和地区都没有在海外上市的影视公司，因为看到了未来中国庞大的前景，十三亿人的市场，才有信心到海外上市。他更解说，上市的规模亦大，在中国上市可能花的金钱数目跟在美国上市一样，可是一个是人民币，另一个是美元。他认为即使如此，在海外上市是非常值得的，更宣称在未来十年，公司将会成为内地最大的影视公司之一。当时同场的华谊兄弟董事长王中军持相反观点，他认为老外是看不懂中国公司的，他们的监管也未必适应中国（公司），还是广电总局更懂得交流。

　　华谊兄弟在中国上市，股价升个不亦乐乎，相反博纳在美国市场交易不多，上市两年后，于冬就曾流露后悔当年强攻纳斯达克的言论。去年，他在访问中表示在美国上市是一个错误，美高梅的破产使得资本市场对电影行业兴趣锐减云云。于是，他重新部署回国上市的计划。

　　的确，从电影生产方面看，博纳实力非凡，跟华谊和光?不遑多让，但其市值却只有以上两家公司的六分之一左右（未私有化前），主因是在不同地方上市。

　　博纳上市的“失误”在于对中国市场发展的“不够乐观”，想像不到票房上升的速度和市场开放的幅度如此惊人。相信其他电影公司亦没有水晶球，想不到几年后的状况，只是他们因其他理由作出正确决定。外国公司不必靠入股博纳而进入中国市场，合拍进口或像华纳一样与中国公司合作是更直接的方式，急于套现的话还可把公司卖给中国的电影公司。所以，透过买股票进入中国电影市场的渠道变得间接，难以配合市场的极速增长。

　　博纳今次私有化是联合阿里影业、腾讯、復星和其他资金，这步却是走对了，因为电影业已非各据山头，而是走向联盟的时代。