贸易数据超预期

有助人民币企稳

　　图：3月份贸易数据出现明显改善，为内地经济企稳释放积极信号，短期内对人民币汇率有一定支持作用

　　3月份中国进出口数据超出市场预期。按人民币计价，3月份出口同比增长18.7%，较上一月的-20.6%大幅改善；进口同比下跌1.7%，较上一月的-8%减少6.3个百分点。3月份贸易数据出现明显改善，为内地经济企稳释放积极信号，短期内对人民币汇率有一定支持作用，中长期有利外汇储备转为正增长。

　　据中国海关总署最新数据，内地一季度出口3万亿元（人民币，下同），同比下降4.2%。其中，3月份出口出现较大增长，为1.05万亿元，折合美元1608亿，同比增长18.7%，较上一月的-20.6%大幅回升。3月份出口数据明显改善，基数效应和人民币兑篮子货币贬值是主要因素。

　　亚洲区出口压力大

　　由于去年出口以3月份为低点、今年以2月份为低点，造成今年2月份出口同比异常低迷、3月份较高正增速的情况，月度同比资料受季节基数因素扰动较大。此外，今年一季度，美元走软带动人民币兑美元走强，但兑一篮子货币出现小幅贬值，人民币兑篮子货币指数一度下降至99，有利于内地改善出口。

　　短期来看，发达国家外需企稳对中国出口有一定提振作用，但对比亚洲其他国家，全球需求不振对亚洲地区的出口仍带来较大压力。海关总署数据显示，3月份中国对欧美地区及几个主要出口国家的出口依然出现下降。其中，中国对欧盟、美国及东盟出口分别下降1.4%、3.4%及8.5%。

　　再对比韩国、印尼、新加坡、越南等其他亚洲国家，可以看出，近期以来，亚洲国家的出口情况均没有出现改善迹象。2月份，韩国、印尼和新加坡的出口增速分别下降8.2%、7.18%和3%，而马来西亚及越南2、3月份出口则只是出现轻微增长，这说明受主要发达国家及地区经济疲弱拖累，亚洲地区的出口增长仍然面临较大压力，中国出口数据能否持续改善需进一步观察。

　　中国内需有所回稳

　　进口大幅增加为内地经济企稳释放积极信号。3月份进口8555亿元人民币，折合美元约1309亿，同比减少1.7%，较2月份8%的跌幅大幅收窄。进口增加主要与3月份大宗商品价格明显回升有关，同时也受内需阶段性企稳带动。一季度铁矿石、原油、铜等大宗商品进口量均保持增长，分别为6.5%、13.4%、30.1%，表明内地经济逐步改善，国内需求有所回稳。对比近期公布的PMI（製造业採购经理指数）指数，以及新出口订单指数和进口指数，亦进一步印证在推出一系列稳增长措施后，中国经济已出现一定回暖迹象。

　　贸易顺差可令内地外汇储备逐步转为正增长。3月份贸易顺差为1946亿元，较上一月的2095亿元有所收窄。今年前三月贸易顺差为8102亿元，扩大8.5%。但同期，内地外汇储备并未出现同步增长，仅3月份首次录得正增长102亿美元。这亦表明，内地出口商获得较大贸易盈馀后，但并未完全将美元收入转成人民币，导致内地外汇储备未随同贸易改善而相应增加。

　　此外，出口改善及贸易顺差的扩大，短期内对人民币汇率有一定支持，再加上近期美国经济数据表现平平，市场对美联储加息预期下滑，令美元走弱，短期内人民币对美元汇率有望保持强势。