基金经理忧引发流动性危机

　　【大公报讯】熔断机制被触发后，遭遇停牌的不仅是股票，基金产品亦会受到波及。按照现有规定，熔断休市后，公募基金的申购及赎回申请，将顺延至下一个交易日。这无疑对基金日常交易产生巨大影响。据悉，多家公募昨日下午提前召开例会，紧急商讨熔断后的应对方案。业内人士担忧，指数熔断将导致流动性危机，倒逼基金经理人抛售股票，会进一步对指数产生冲击。

　　由于熔断机制牵涉到公募基金配套系统的改造，早在熔断规则徵询意见稿阶段，各家机构内部就已开始讨论可能带来的影响。其后，中国基金业协会还下发了《指数熔断机制实施后公募基金销售业务操作问答》（以下简称《问答》）。《问答》显示，当发生指数熔断且沪深交易所当日15：00前均恢復交易的，所有公募基金的开放申购、赎回等业务办理时间均不进行调整。

　　不过，当发生指数熔断后不再恢復交易时，即熔断时点持续至15：00，投资者提交的申购、赎回、基金转换、定投等业务申请，将无法按照当日申请进行处理，原则上将按下一个交易日的申请处理。

　　指数熔断会带来基金产品流动性的短暂消失，这为基金仓位的管理带来一定的困难。有不少业内人士对此表示担忧。“在极端情况下，如果持续的熔断，会让公募基金难以卖出股票来应对赎回。对于高仓位运作的指数基金而言，熔断机制带来的流动性问题更为突出。”在此背景下，基金经理人有倾向保留更多的现金。

　　更为重要的是，如果当天指数跌幅较大，已经接近熔断阈值，基金经理人可能会处于流动性的考虑（担心熔断之后没法卖出），而提前卖出股票，这样会进一步对指数产生冲击，其他投资者也可能会有这种动机。

　　有南方某基金公司人士指出，A股昨日13：28分恢復交易后，中证500期货又再次步入快速下跌，显然市场对流动性担忧并未减轻，投资者的信心并不稳定。原本挂跌停板的个股也许还会有交易，但在熔断机制下，直接休市会让这种流动性担忧延续到下一个交易日。