註册制料对大市影响微

　　【大公报讯】股票发行新规年初落地，为IPO註册制改革铺平道路。分析指出，按照法律流程、规则修改时间等各项准备工作来推算，註册制最快或在今年年中推行。由于市场对改革已经有了充分预期，预计对市场估值不会有太大冲击。与此同时，註册制有望倒逼退市制度进一步完善。

　　中国证监会官方微博上周四（12月31日）披露，自2016年1月1日起，股票发行将按照新的制度执行。投资者申购新股时无需再预先缴款，小盘股将直接定价发行，发行审核将会更加注重信息披露要求，发行企业及保荐机构需要为保护投资者合法权益承担更多的义务和责任。

　　上述新规的明确，为后市註册制改革带来无限憧憬。中投证券研报指出，註册制的推行将促进资本市场价值的合理回归。“註册制是A股的一次里程碑式创新，将发挥资本市场的资源配置功能、提高社会资本的配置效率。从根本上破除间接融资对中小企业的桎梏，激发企业家创新活力，同时降低市场系统性风险，促进资本市场的长期稳定发展。”

　　但也有投资者担忧，新股“放开”上市限制，或极大冲击现有估值体系。武汉科技大学教授董登新指出，註册制不是门槛低，而是设置了一个固定的门槛，并由交易所上市委员会进行实质性审核。凡是达到这一固定门槛的公司，均有资格申请IPO，但证监会有权力设置“市场准入负面清单”，如环保标准、社保标准、纳税标准等。

　　招商证券副总经理孙议政亦认为，监管层初期会控制上市节奏，一年发行规模应该在300家左右，不会多太多，先把存量发完。目前的排队企业也是在20多年的市场发展中形成的，不可能註册制实行后一下子发完。

　　此外，借註册制改革之东风，退市难问题有望进一步解决，此前不断炒出高价的垃圾股也将迎来末日。国泰君安首席经济学家林采宜分析称，IPO实行註册制以后，退市就会很容易，因为企业只要符合上市标准就可以挂牌，上市资源就不再稀缺，也就没人去花大价钱购买壳资源，所以一个上市公司只要没有价值就可以退市了。

　　不过，浙商资管基金经理李冬坦言，A股未来的註册制，也一样会是有管理、有门槛的註册制，所以不是所有企业都能上市从而导致供给快速增加；因此壳资源价值要消失很难，例如较为成熟的港股证券市场，一个壳的价值大约值1亿港币（折合人民币约8378万元），仍有存在价值。