南航盈利潜在进步空间大

　　内地航空市场今年明显復甦，配合航油成本大幅下降的客观因素，使一众航空股盈利显著改善，部分更已发出盈利预喜。预计今年下半年客货运有望保持增长，配合政府推进航空项目固投和促进电子商务的相关政策，全年盈利增长可期。

　　其中内地三大航空公司之一的南方航空（01055）今年一至六月于国际航线的载客人次按年上升35.96%，国内载客人次亦同比上升10.70%，加上国际原油价格长期保持低位令航油成本大幅降低，使其盈利水平得以大幅提升。集团早前发出正面盈利预告，预计半年度与上年同期相比将实现扭亏为盈，料在国际油价保持低位徘徊的情况下全年盈利增长看俏。集团早前亦增持旗下附属公司厦门航空的权益至55%以巩固其控制权，除可提升双方的战略协同效应，相信是其就市道转旺及未来发展的后续部署，特别是具往返上海航线的厦门航空，可令南航在迎接上海迪士尼开幕后于航线调配与增减上更具弹性。

　　内地重点推进总投资达到了5000亿元人民币的193个大中型航空项目，其中中国民航将加强大城市内国际机场枢纽的建设，并加大对中小机场的建设力度。相信航空市场长远亦能受正面带动，较具规模的航空公司尤其受惠。南方航空现价相当于2015预测市盈率10.4倍，虽与其馀两大航空公司估值相若，惟观乎近月数据显示，南航的客货运增长较为突出，加上相对去年盈利的潜在进步空间较大，故建议于现水平追加买入，目标价10.0元，相当于较以往两年的平均预测市盈率高一个标准差的水平。

（本人为持牌人士，并没持有上述股份）