科网股创业板风生水起

　　尽管坐拥亮丽业报，中概股近来表现却是“一地鸡毛”，相较之下，内地的创业板公司虽业绩平平，股价却涨势如虹，屡创新高，两个市场业绩与股价形成明显倒挂。业内人士认为，这主要是由于创业板互联网公司标的稀缺，存在“稀缺性溢价”，而两地投资者结构的差别也进一步加大了这种倒挂。

　　截至上周，百度、微博、奇虎360等20家中概股公布了2014年财报，其中多数公司录得优异成绩，但绩优股的股价表现却差强人意。其中，微博去年四季度实现上市后首次盈利，同期公司股价则下跌了23%。

　　稀缺标的获高估值

　　分析人士指出，这主要是由于A股真正的互联网公司非常少，所以具有相关概念的企业都会获得“稀缺性溢价”。举例来说，如果想抓住在线教育的风口，就只能买全通教育；如果想享受互联网金融的高行业景气，就只能选择东方财富、同花顺等公司。而美股市场充斥?全球最优秀的互联网企业，即使不买中概股，也可以选择谷歌、亚马逊等企业。这也造成了大量中概股在业务转型期股价都会遭遇暴跌，因为投资者完全可以去买其他确定性更高的公司，而不会赌公司转型。

　　另外，两地投资者结构也加剧了这种不同。分析指出，A股投资者以散户为主，博弈成分更强，投资者买的是估值提升，亦即市场关注度的提升。而美股以机构投资者为主，股价更受公司基本面影响。事实上，由于认可度相对不高，即便在美上市，中概股也较难享受到与美国本土公司一样的估值待遇。由此造成中概股普遍低估，而创业板互联网公司PE（市盈率）动辄上百甚至上千的局面。

　　不过，随?内地註册制的推出及互联网转型观察期的结束，业内认为这种稀缺性溢价会逐渐消除，过高的估值也会逐渐回归正常。