华尔街退市 借壳登陆A股

　　图：近年来，A股成为中概股退市后首选

　　当多重利空因素交织时，中概股在华尔街往往“举步维艰”，不少因估值过低而选择退场。退市之后的企业去了哪儿？统计显示，更多企业倾向选择在A股通过借壳方式重新上市，少数企业则选择H股。

　　据不完全统计，自2010年以来，从美股退市的中国企业达到40家，其中TMT（数字新媒体产业）领域12家，医药领域8家，佔到一半。多数公司选择私有化退市，尤其在网游行业中表现明显，如巨人网络、盛大游戏等，今年一月，完美世界也宣布收到董事长的私有化提议。

　　40家中企美股退市

　　据铭远投资一级市场投资总监韩跃峰介绍，一般来说，中概股回流遵循这样一种路径：首先在美上市融到第一笔资金，经营一段时间后面临新的发展，发现中美两地融资价格差距较大，中国二级市场估值非常高，更需要很多好公司来填充虚高的估值水平，因此部分市场管理公司就尝试将一些优质资产导入国内，构成这样的资金流动趋势。而企业在经过转型发展后，会再谋求上市。

　　至于退市后再上市的选择，业内指出，A股和H股两地各有优劣。但从目前实际选择来看，由于A股优质资产更稀缺，给出的估值更高，更多企业还是倾向A股上市。

　　其中，2012年通过私有化退市的千方科技，退市时市值仅1.46亿美元，目前市值已达214亿元（人民币，下同）。另一家将于今年登陆A股市场的分众传媒，在私有化时市值仅有37亿美元，经过三年发展，目前市场给出估值500亿元。也有企业选择H股，其中2013年从纳斯达克退市的三生製药就拟于今年二季度登陆本港市场。

　　韩跃峰表示，港股和美股在估值方面一定程度上有一些呼应，只有国内才特别稀缺这种好资产，从而带来高估值，既能为企业提高融资率，也会带来更多发展机会。

　　而为了缩短等候时间，退市中概股登陆A股基本都选择借壳上市。韩跃峰指出，美国实行VIE（可变利益实体）结构，这种结构在国内不合适，所以多数通过併购方式进入A股。